2017年6月9日 星期五
2017年6月8日 星期四
藥明生物 (Wuxi Biologics) 大熱
小弟投資股票以來睹得最大的股票: 藥明生物
"The leads on WuXi Bio’s HK$3.9bn ($510.4m) float are guiding investors to the top of its HK$18.6-HK$20.6 marketing range and plan to close books a day earlier, following a blockbuster response."
"The heavily oversubscribed Hong Kong IPO by Wuxi Biologics, is underscoring a promising outlook for biotech companies in Asia."
"首先，藥明生物2016年業績有爆發性增長。其次，從行業角度考慮，接下來的10年甚至20年都是中國生物醫藥自主創新產業的黃金發展期。尤其在大分子這個細分領域，國內現在能與藥明生物比肩的實在太少了" - From 雪球一位行業專家
2008年11月24日 星期一
'Crisis Only Just Beginning': Right About the Crash, Peter Schiff Sees More Pain AheadPosted
There's a popular YouTube clip called "Peter Schiff Was Right" that shows the president of Euro Pacific Capital engaged in on-air debates with financial luminaries such as Art Laffer and Ben Stein, circa 2006-07.
The clips show the wisdom of Schiff's dire forecasts — and, judging from the dismissive reactions, just how far he was outside the mainstream.
Ben Stein publicly apologized to Schiff in a New York Times column, but Laffer refuses to admit defeat, recently telling Bill Maher his economic forecasts have a statute of limitations of just nine months.
To his credit, Schiff isn't declaring victory, noting "100% of my forecast hasn't panned out," most notably "a major collapse in the dollar" that leads to a spike commodity prices.
As discussed in the accompanying video, Schiff believes the recent dollar rally and commodity price weakness will prove temporary. Most troubling, he says the "economic crisis is only just beginning."
The clips show the wisdom of Schiff's dire forecasts — and, judging from the dismissive reactions, just how far he was outside the mainstream.
Ben Stein publicly apologized to Schiff in a New York Times column, but Laffer refuses to admit defeat, recently telling Bill Maher his economic forecasts have a statute of limitations of just nine months.
To his credit, Schiff isn't declaring victory, noting "100% of my forecast hasn't panned out," most notably "a major collapse in the dollar" that leads to a spike commodity prices.
As discussed in the accompanying video, Schiff believes the recent dollar rally and commodity price weakness will prove temporary. Most troubling, he says the "economic crisis is only just beginning."
2008年9月11日 星期四
央行行长周小川：关注焦点仍是通胀
央行行长周小川：关注焦点仍是通胀
http://www.sina.com.cn 2008年09月12日 06:53 东方早报
早报记者 姚伟
虽然通胀已逐渐放缓，但这并没有让央行行长周小川有所松懈。在日前出席瑞士国际清算银行会议时，周小川称，尽管通胀形势在过去几个月内趋缓，但央行关注的焦点仍是控制通胀。
周小川的这一表态或许意味着短期内我国货币政策不会有更进一步的放松。
“货币政策短期难放松”
“我们不能放松警惕。”周小川指出，当今世界上发展最快的几个主要经济体依然面临通胀反弹的风险。
几乎是同一时间，国内顶级投行——中金公司昨日预言，短期内不会出现任何超过市场预期的政策放松，货币政策短期内难以放松。
前日，国家统计局刚刚发布了最新的宏观经济数据。反映通货膨胀形势的消费者物价指数(CPI)8月份降至4.9%，今年以来首次降至5%的“警戒线”下。不少分析师都猜想，通胀的下行为央行进一步放松货币政策提供了条件。毕竟，当前中国经济在面临通胀风险的同时，也面临着显著的经济下滑风险。
事实上，中共中央已经在今年7月份定调——“保增长控通胀”，央行亦随之将“从紧”政策基调改为“有保有压”政策基调，并在8月份将各大商业银行的信贷额度增加了5%～10%不等，以支持小企业、三农及灾后重建。
央行职责之辩
特别耐人寻味的是，当周小川被记者问及怎么看待国内经济下滑和CPI上升时，周小川回答称：“不同的部门有不同的职责和关注焦点。作为央行，我们主要的关注点是控制通胀。”
有细心分析人士指出，周小川的表态或许意味着高层对于宏观调控政策的意见并不统一。去年10月份，《人民日报》曾刊发名为《深化财税金融改革 完善宏观调控体系——权威人士谈十七大报告中的财经“关键词”》的文章，其时周小川表态称，在我国货币政策要坚持多目标，“首先在宏观调控和制定货币政策时要考虑促进就业，其次注重通货膨胀的防治”。
据了解，目前发达国家央行的货币政策一般强调通货膨胀目标制。欧洲央行副总裁帕帕季莫斯昨日就表示，欧洲央行最重要的任务就是中期内维持物价稳定。
欧洲央行副总裁献策
值得一提的是，帕帕季莫斯似乎力挺中国从紧的货币政策。
他指出，中国再次强调对抗通胀，在通胀压力升高之际尤其重要，“不过，身为央行官员，我必须说，不论在哪一个国家，要赢得对抗通胀的战争，都必须增加货币政策的弹性，以及货币政策工具的有效性。”
在帕帕季莫斯看来，这就意味着汇率弹性必须更大，因为在外资持续汇入中国以及中国经常账顺差仍然很大的情况下，均增加了中国国内货币市场流动性。
帕帕季莫斯指出，中国央行将更依赖间接货币政策工具如利率，对货币市场流动性的掌控也必须更好。同时，“结构性的改变也将是必要的，如提升银行间货币市场功能性，以及改善并提高金融体系的发展。”
帕帕季莫斯说，中国央行完全了解进行这类改革的必要，而且也已采取措施，加强货币政策工具在对抗通胀时的作用。
http://www.sina.com.cn 2008年09月12日 06:53 东方早报
早报记者 姚伟
虽然通胀已逐渐放缓，但这并没有让央行行长周小川有所松懈。在日前出席瑞士国际清算银行会议时，周小川称，尽管通胀形势在过去几个月内趋缓，但央行关注的焦点仍是控制通胀。
周小川的这一表态或许意味着短期内我国货币政策不会有更进一步的放松。
“货币政策短期难放松”
“我们不能放松警惕。”周小川指出，当今世界上发展最快的几个主要经济体依然面临通胀反弹的风险。
几乎是同一时间，国内顶级投行——中金公司昨日预言，短期内不会出现任何超过市场预期的政策放松，货币政策短期内难以放松。
前日，国家统计局刚刚发布了最新的宏观经济数据。反映通货膨胀形势的消费者物价指数(CPI)8月份降至4.9%，今年以来首次降至5%的“警戒线”下。不少分析师都猜想，通胀的下行为央行进一步放松货币政策提供了条件。毕竟，当前中国经济在面临通胀风险的同时，也面临着显著的经济下滑风险。
事实上，中共中央已经在今年7月份定调——“保增长控通胀”，央行亦随之将“从紧”政策基调改为“有保有压”政策基调，并在8月份将各大商业银行的信贷额度增加了5%～10%不等，以支持小企业、三农及灾后重建。
央行职责之辩
特别耐人寻味的是，当周小川被记者问及怎么看待国内经济下滑和CPI上升时，周小川回答称：“不同的部门有不同的职责和关注焦点。作为央行，我们主要的关注点是控制通胀。”
有细心分析人士指出，周小川的表态或许意味着高层对于宏观调控政策的意见并不统一。去年10月份，《人民日报》曾刊发名为《深化财税金融改革 完善宏观调控体系——权威人士谈十七大报告中的财经“关键词”》的文章，其时周小川表态称，在我国货币政策要坚持多目标，“首先在宏观调控和制定货币政策时要考虑促进就业，其次注重通货膨胀的防治”。
据了解，目前发达国家央行的货币政策一般强调通货膨胀目标制。欧洲央行副总裁帕帕季莫斯昨日就表示，欧洲央行最重要的任务就是中期内维持物价稳定。
欧洲央行副总裁献策
值得一提的是，帕帕季莫斯似乎力挺中国从紧的货币政策。
他指出，中国再次强调对抗通胀，在通胀压力升高之际尤其重要，“不过，身为央行官员，我必须说，不论在哪一个国家，要赢得对抗通胀的战争，都必须增加货币政策的弹性，以及货币政策工具的有效性。”
在帕帕季莫斯看来，这就意味着汇率弹性必须更大，因为在外资持续汇入中国以及中国经常账顺差仍然很大的情况下，均增加了中国国内货币市场流动性。
帕帕季莫斯指出，中国央行将更依赖间接货币政策工具如利率，对货币市场流动性的掌控也必须更好。同时，“结构性的改变也将是必要的，如提升银行间货币市场功能性，以及改善并提高金融体系的发展。”
帕帕季莫斯说，中国央行完全了解进行这类改革的必要，而且也已采取措施，加强货币政策工具在对抗通胀时的作用。
2008年8月13日 星期三
內地CPI增6.3% 升勢續放緩分析師料壓力未除 中央控通脹不手軟
內地CPI增6.3% 升勢續放緩分析師料壓力未除 中央控通脹不手軟
2008年8月13日 星期三
國家統計局公布，7月份內地居民消費價格指數（CPI，Consumer Price Index）按年增長6.3%，漲幅不但是連續第3個月回落，數據更達到市場預期下限。
新華社引述中央智囊預測，隨着糧食價格趨穩及需求下降，CPI有可能在第四季度回落至4.5%的水平；但有分析師擔心，內地的通脹壓力仍未真正紓緩，CPI有機會反彈。
市場原預期，7月份CPI將介乎6.3%至6.7%，最終公布的數字，達到了市場預期下限。國家統計局數據顯示，曾大幅推高CPI的食品價格升幅放緩，7月份食品價格升幅只是14.4%，低於6月份的17.3%，其中豬肉價格升幅更由6月份的30.4%，顯著回落至7月份的12.1%。至於油脂、肉禽製品等和民生息息相關的產品，價格增幅亦見放緩。
市場對通脹走向分歧
新華社發表題為《中國CPI漲幅呈現久違回落引起各方關注》的文章，文章引述發改委價格監測中心分析預測處處長徐連仲稱：「隨着農副產品價格下降，它們對CPI上漲的拉動作用也在降低……8月份CPI漲幅會比7月份低，逐月走低也應該是可以預期的事，第三季度CPI漲幅將在5.5%左右，第四季度將在4.5%左右。」
不過有分析師認為，CPI漲幅下降，不代表通脹問題真正紓緩，中金首席經濟師哈繼銘在報告中指：「通脹率的下行，是建立在物價管制還在持續、能源價格尚未正常化的局面下，正如一個發高燒的病人，並不能將冰塊敷在頭上就聲稱自己病好了一樣。」
但由於7月份的工業品出廠價（PPI，Producer Price Index）按年增長達10%，創12年新高，令外間擔心通脹可能再度惡化。華寶信託宏觀分析師聶文認為，一般PPI會在半年時間內反映到CPI，因此中央控制通脹的政策不會大幅放鬆，但現時也不會加大貨幣政策的緊縮力度。申銀萬國的研究報告則指出，由於去年9、10月份的CPI基數較低，因此CPI有可能在今年9、10月出現反彈。
謝國忠：商品仍處大牛市
CPI回落屬正面消息，市場認為可望為開放價格管制提供條件，審慎意見則認為，控制通脹與維持增長難兩全其美，若要控制通脹，非要犧牲增長不可。
全球經濟前景惡化拖累商品價格之際，獨立經濟師謝國忠卻力排眾議，指無論貴金屬或商品（尤其能源）價格仍處大牛市之中。他昨日發表的評論指出，全球化趨勢下，勞工、自然資源價格反映的是全球貨幣供應增長，任何經濟體系若為控制國內通脹之故收緊銀根，結果將導致在全球規模上的需求減少，對國內增長構成負面影響，卻或令其他國家失卻對抗通脹的原動力。
他指出，各經濟體系無疑可透過削弱需求，控制價格升幅；但除非美國放棄以增加貨幣供應尋求出路，否則商品價格將續升；換言之通脹陰影猶在。
2008年8月11日 星期一
最新數據暗示中國短期內政策不會放寬
最新數據暗示中國短期內政策不會放寬
2008年08月12日07:14
中國發佈的7月份出口增長數據超過預期﹐但生產者價格指數(PPI)升幅創下12年高點﹐反映出政府短期內不太可能放鬆宏觀調控。
週一公佈的數據顯示﹐為了在控制通貨膨脹與維持經濟增長之間尋求平衡﹐政府仍需要付出努力。美林(Merrill Lynch)經濟學家魯亭（音）在研究報告中表示﹐中國放鬆貨幣政策的空間相當有限。魯亭預計﹐中國轉而將依賴財政政策﹐採取針對不同行業的措施來促進經濟增長。中國已經採取了基於特定行業的經濟增長推動措施﹐如提高紡織品行業的出口退稅和小幅放寬對小型企業的信貸額度。
政府週一公佈的數據顯示﹐中國7月份出口額較上年同期增長26.9%﹐至1,366.8億美元﹐增速高於6月份的17.6%﹐也高於接受道瓊斯(Dow Jones)調查的13位經濟學家預計的17.5%。中國海關總署(General Administration of Customs)表示﹐7月份進口額較上年同期增長33.7%﹐至1,114億美元。當月實現貿易順差252.8億美元﹐高於6月份的214億美元﹐也超過上年同期的244億美元。中國1-7月的貿易順差是1,237億美元﹐上年同期順差為1,368億美元。中國今年的貿易數據波動性較大﹐新實施的全國節假日安排使得每個月較上年同期的比較數據受到影響。此外﹐為了控制污染﹐部分工廠在奧運會前的停工也可能扭曲了今年的出口數據。今年1-7月間﹐中國出口總額較上年同期增長22.6%﹐而上年同期的出口額增幅是28.6%。Moody's Economy.com經濟學家Sherman Chan表示﹐中國的貿易前景仍不明朗﹐因為美國和歐洲經濟的大幅放緩顯然削弱了外部市場需求。但Chan表示﹐中國低端產品的出口可能維持增長勢頭﹐原因是許多低端產品被視為必需品﹐不容易受到經濟低迷的影響。
中國國家統計局(National Bureau of Statistics)週一表示﹐中國7月份PPI較上年同期升10.0%﹐連續第12個月加速上升。政府在隨同發佈的聲明中稱﹐7月PPI升幅是1996年以來的最高水平﹐主要受全球燃油及大宗商品價格上漲推動﹐也受到中國6月份上調燃油價格影響。國務院(State Council)發展研究中心(Development Research Center)知名研究員張立群在聲明中稱﹐PPI漲幅的提高不是經濟供求失衡的表現﹐不會立即傳導至消費者價格指數(CPI)。中國通常只發佈PPI原始數據﹐而不會發表評論。此次配發的張立群文章似乎旨在減輕外界對通貨膨脹壓力的擔憂。聲明稱﹐政府應保持經濟的適度增長﹐防止對燃油需求的過快增長﹐幫助遏制PPI的快速上升勢頭。聲明稱﹐張立群還敦促政府採取財政、稅收和金融措施來加大對企業的支持力度。
2008年8月6日 星期三
中国经济增长亮起红灯
中国经济增长亮起红灯 (2008-08-05 19:07:53)
标签：中国经济 财经 增长风险 财政政策 货币政策 消费 投资 杂谈 分类：看中国
中国的宏观形势在进一步恶化，增长失速风险上升之迅速，超出了笔者的预料，超出了政府在"经济形势分析会"上的判断，也可能超出了市场的想象。
七月份采购经理指数（Purchasing Managers' Index，下称PMI）跌至48.4，是自2005年1月指数问世以来首次低于50。同类指数如美国的ISM或欧洲的PMI，数值50是扩张与收缩的分水岭，低过50意味着衰退风险。在中国如果PMI跌破50，笔者相信GDP增长可能降至9%以下，工业产生增长可能降至14%以下。
PMI中几乎所有分类指数均大幅下降，只有生产成本指数仍高企于炽热的71.3。具有前瞻意义的新订单指数，在三个月内由65暴跌到46.2，出口新订单指数同期由58.9跌至46.7。采购经理们对宏观经济和市场前景的判断，远比笔者想象的更悲观。
PMI的单月数据往往波动较大，而且中间还有四川地震、华南水灾等一次性因素。不过PMI连续三个月急降，则十分罕见，笔者认为已有足够的数据显示经济的失速。北京奥运会期间，北京市以及周边城市部分工厂停产，对数据有一定的影响。北京及周边城市约占全国GDP的8.4%。假定三分之一的生产停止运行二个月，对经济及工业生产的冲击按全年增长计大约在0.2-0.4%之间，似乎不足以解释PMI的全面急跌。
七月份PMI所描绘的经济形势，明显差过第二季度GDP或六月工业生产增长，但是与近来许多微观领域的观察却颇为吻合。六月份电力消费急降，七月份数字也不会很好。航空乘客流量出现负增长，汽车销售不景，家用电器滞销，房市成交萧条，铜进口和钢铁销售放缓。至于广东、浙江等地中小企业的困境，则无需赘述。
目前的宏观形势是，出口、消费、投资三个增长引擎正在同时放缓。出口放缓是目前最为明显的。美国第二季度GDP增长仅有1.7%，还是在布什一千七百亿美元减税措施下取得的，除此之外美国经济乏善可陈。随着房地产市道进一步恶化，就业疲弱，美国需求在下半年估计会转差。许多欧洲国家经济早已走下坡，现在德国经济可能也在步入衰退，加上欧元过度升值影响出口，欧洲经济在下半年势必大幅下滑。日本经济已经挣扎在衰退的边缘。
不仅国际经济的周期性变化趋向不利，中国出口业自身的结构性问题也大量浮现。受人民币升值、成本高涨的冲击，广东、浙江等地出口企业出现大面积亏损。政府对此不仅反应不足，而且在劳动合同法、环保措施上进一步施压，导致大批企业倒闭或迁移。尽管现在政策开始转向纾困，出口业所受的伤害许多短期难以改变。PMI出口新订单指数在三个月内下跌12.2点，进入收缩区间，凸显了出口业所面临的危机。
消费出现下滑，有些出乎意料。PMI新订单指数由四月份的65，急降至七月份46.2，消费滑坡是一个重要原因。消费转弱，有四川地震后情绪上的反应（如游客数量下跌），有政府行为（为支持四川灾后重建，政府购车暂停），还有奥运因素（由于反恐需要，许多商铺被迫暂时停业）。不过最大的可能与股市、楼市疲软有关。财富效应下大宗消费趋缓，手机、汽车、旅行、家电的销售不理想。新房成交骤降，连带室内装修业也举步维艰。
六月份的固定资产投资增长势头不错，但是领先指标却在预示其下降的趋向。PMI新订单中，通用机械、电机机械、特种机械、交通及通讯机械均有大幅下滑，原因不明。笔者认为房地产成交萎缩，造成开发商资金链紧绷，房屋建设速度一定在跌。同时受信贷收缩和灾区重建资金分流的影响，地方政府的基础设施投资步伐也可能放慢。
以七月份PMI数据，加上部分微观层面的观察，笔者认为如果政府不采取有效的反周期性措施，中国经济的GDP增长有可能降至9%以下。北京的经济政策目标已经出现变化。年初时政府强调"两防"，即防经济过热、防通货膨胀；七月之后则侧重"一保一控"，即保增长、控通胀。在强调政策连续性的同时，加强了对出口业、中小企业和农业的支持。
但是这些政策还不够。政府的"有保有压"策略，基本建立在经济增长10%左右的假设之上，既防大落也防大起，同时兼顾通胀压力和结构性失衡。PMI指数最新所指的9%以下的增长，并不在政府目前的政策预计之内。中国领导人对领先经济指标的关心和理解，也远不如美国对ISM或欧洲对PMI那么重视。恐怕要等到月度数据进一步恶化或地方上信息反馈上来之后，进一步的刺激经济措施才会出台。
所幸的是，这次中央政府在应对经济增长失速风险时的反应，远快过去年处理通货膨胀时的速度。一旦意识到问题，相信动作会很快。与通胀相比，政府应付增长失速的政策武器比较多，无论财政政策还是货币政策，都有很大的运作空间。
以目前的增长形势判断，中国的利率和准备金率已经见顶。央行可能通过公开市场操作对流动性作出一些调节，不过全面的政策性紧缩似乎已成为过去。今年的信贷总额上限设在3.63万亿人民币，为支持中小企业和三农，额度会有所增加。假如经济如PMI所预言那样进一步下滑，笔者认为全年信贷规模可能接近4万亿元。在"有保有压"的旗帜下，相信中国的信贷环境会略为宽松。
出口亮起红灯，使得北京重新审视人民币汇率政策。预计今后六个月人民币兑美元仅有微弱升值（0-2%以内），远低过上半年7%的幅度。其实人民币存在着在一段时间内连续贬值的理由和空间，这样做也符合北京制造汇率双边波动的意图，有利于减少热钱流入。不过在全球经济不景之际，又逢美国大选年，人民币下半年多少还是会升一些。
"财政要有所作为"，成为北京官员最近的口头禅。与货币政策相比，财政政策近年来动作不大，不过这一局面会有所改观。出口退税，应该是财政政策支持经济的第一炮，同时在促进产业调整上税收政策会有变化。个人所得税的起征点明年有望从2，000元/月再次大幅提高。不过财政政策的重头戏仍然是基础设施建设。由于投资过热，中央政府在过去或多或少地压制基建规模。但是当经济真的需要动力时，中国的基建引擎还是可以独当一面的。
今年七月上半月中央领导人密集外出调研，至下半月则密集召开经济会议。经济的风险在改变，经济政策的基调在改变。当宏观调控的主旋律由控制通货膨胀转向保持经济增长时，风险和机会均在其中。
标签：中国经济 财经 增长风险 财政政策 货币政策 消费 投资 杂谈 分类：看中国
中国的宏观形势在进一步恶化，增长失速风险上升之迅速，超出了笔者的预料，超出了政府在"经济形势分析会"上的判断，也可能超出了市场的想象。
七月份采购经理指数（Purchasing Managers' Index，下称PMI）跌至48.4，是自2005年1月指数问世以来首次低于50。同类指数如美国的ISM或欧洲的PMI，数值50是扩张与收缩的分水岭，低过50意味着衰退风险。在中国如果PMI跌破50，笔者相信GDP增长可能降至9%以下，工业产生增长可能降至14%以下。
PMI中几乎所有分类指数均大幅下降，只有生产成本指数仍高企于炽热的71.3。具有前瞻意义的新订单指数，在三个月内由65暴跌到46.2，出口新订单指数同期由58.9跌至46.7。采购经理们对宏观经济和市场前景的判断，远比笔者想象的更悲观。
PMI的单月数据往往波动较大，而且中间还有四川地震、华南水灾等一次性因素。不过PMI连续三个月急降，则十分罕见，笔者认为已有足够的数据显示经济的失速。北京奥运会期间，北京市以及周边城市部分工厂停产，对数据有一定的影响。北京及周边城市约占全国GDP的8.4%。假定三分之一的生产停止运行二个月，对经济及工业生产的冲击按全年增长计大约在0.2-0.4%之间，似乎不足以解释PMI的全面急跌。
七月份PMI所描绘的经济形势，明显差过第二季度GDP或六月工业生产增长，但是与近来许多微观领域的观察却颇为吻合。六月份电力消费急降，七月份数字也不会很好。航空乘客流量出现负增长，汽车销售不景，家用电器滞销，房市成交萧条，铜进口和钢铁销售放缓。至于广东、浙江等地中小企业的困境，则无需赘述。
目前的宏观形势是，出口、消费、投资三个增长引擎正在同时放缓。出口放缓是目前最为明显的。美国第二季度GDP增长仅有1.7%，还是在布什一千七百亿美元减税措施下取得的，除此之外美国经济乏善可陈。随着房地产市道进一步恶化，就业疲弱，美国需求在下半年估计会转差。许多欧洲国家经济早已走下坡，现在德国经济可能也在步入衰退，加上欧元过度升值影响出口，欧洲经济在下半年势必大幅下滑。日本经济已经挣扎在衰退的边缘。
不仅国际经济的周期性变化趋向不利，中国出口业自身的结构性问题也大量浮现。受人民币升值、成本高涨的冲击，广东、浙江等地出口企业出现大面积亏损。政府对此不仅反应不足，而且在劳动合同法、环保措施上进一步施压，导致大批企业倒闭或迁移。尽管现在政策开始转向纾困，出口业所受的伤害许多短期难以改变。PMI出口新订单指数在三个月内下跌12.2点，进入收缩区间，凸显了出口业所面临的危机。
消费出现下滑，有些出乎意料。PMI新订单指数由四月份的65，急降至七月份46.2，消费滑坡是一个重要原因。消费转弱，有四川地震后情绪上的反应（如游客数量下跌），有政府行为（为支持四川灾后重建，政府购车暂停），还有奥运因素（由于反恐需要，许多商铺被迫暂时停业）。不过最大的可能与股市、楼市疲软有关。财富效应下大宗消费趋缓，手机、汽车、旅行、家电的销售不理想。新房成交骤降，连带室内装修业也举步维艰。
六月份的固定资产投资增长势头不错，但是领先指标却在预示其下降的趋向。PMI新订单中，通用机械、电机机械、特种机械、交通及通讯机械均有大幅下滑，原因不明。笔者认为房地产成交萎缩，造成开发商资金链紧绷，房屋建设速度一定在跌。同时受信贷收缩和灾区重建资金分流的影响，地方政府的基础设施投资步伐也可能放慢。
以七月份PMI数据，加上部分微观层面的观察，笔者认为如果政府不采取有效的反周期性措施，中国经济的GDP增长有可能降至9%以下。北京的经济政策目标已经出现变化。年初时政府强调"两防"，即防经济过热、防通货膨胀；七月之后则侧重"一保一控"，即保增长、控通胀。在强调政策连续性的同时，加强了对出口业、中小企业和农业的支持。
但是这些政策还不够。政府的"有保有压"策略，基本建立在经济增长10%左右的假设之上，既防大落也防大起，同时兼顾通胀压力和结构性失衡。PMI指数最新所指的9%以下的增长，并不在政府目前的政策预计之内。中国领导人对领先经济指标的关心和理解，也远不如美国对ISM或欧洲对PMI那么重视。恐怕要等到月度数据进一步恶化或地方上信息反馈上来之后，进一步的刺激经济措施才会出台。
所幸的是，这次中央政府在应对经济增长失速风险时的反应，远快过去年处理通货膨胀时的速度。一旦意识到问题，相信动作会很快。与通胀相比，政府应付增长失速的政策武器比较多，无论财政政策还是货币政策，都有很大的运作空间。
以目前的增长形势判断，中国的利率和准备金率已经见顶。央行可能通过公开市场操作对流动性作出一些调节，不过全面的政策性紧缩似乎已成为过去。今年的信贷总额上限设在3.63万亿人民币，为支持中小企业和三农，额度会有所增加。假如经济如PMI所预言那样进一步下滑，笔者认为全年信贷规模可能接近4万亿元。在"有保有压"的旗帜下，相信中国的信贷环境会略为宽松。
出口亮起红灯，使得北京重新审视人民币汇率政策。预计今后六个月人民币兑美元仅有微弱升值（0-2%以内），远低过上半年7%的幅度。其实人民币存在着在一段时间内连续贬值的理由和空间，这样做也符合北京制造汇率双边波动的意图，有利于减少热钱流入。不过在全球经济不景之际，又逢美国大选年，人民币下半年多少还是会升一些。
"财政要有所作为"，成为北京官员最近的口头禅。与货币政策相比，财政政策近年来动作不大，不过这一局面会有所改观。出口退税，应该是财政政策支持经济的第一炮，同时在促进产业调整上税收政策会有变化。个人所得税的起征点明年有望从2，000元/月再次大幅提高。不过财政政策的重头戏仍然是基础设施建设。由于投资过热，中央政府在过去或多或少地压制基建规模。但是当经济真的需要动力时，中国的基建引擎还是可以独当一面的。
今年七月上半月中央领导人密集外出调研，至下半月则密集召开经济会议。经济的风险在改变，经济政策的基调在改变。当宏观调控的主旋律由控制通货膨胀转向保持经济增长时，风险和机会均在其中。
人民银行调增地方商行信贷规模10%救急中小企业
人民银行调增地方商行信贷规模10%救急中小企业
http://www.sina.com.cn 2008年08月05日 03:40 新华网
上半年全国6.7万家规模以上中小企业倒闭 资料图
对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%
本报记者 邹靓
本报记者8月4日从人民银行权威人士处获悉，人民银行已同意调增2008年度商业银行信贷规模，鉴于小企业融资的主力银行主要是地方金融机构，本次调增采用“区别对待”的方式，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%。分析人士表示，“区别对待”政策反应了央行缓解小企业融资难的政策意图。
据了解，该项调增不以书面形式下发，而是通过人民银行系统落实到地区，具体到个别商业银行仍可视情况再做微调。上述央行人士表示，此次央行调增信贷额度重在缓解小企业获取信贷资金难的问题，这也是区别对待商业银行所体现出的最重要的政策意图。同时紧缩货币政策的效果已经基本到位，下半年将对年初“两防”的调控目标进行修订。
据地方金融机构人士透露，7月曾有数十家地方金融机构向当地人民银行申请调升信贷规模，以缓解当地小企业融资难困境。该项申请在7月末获得批复，信贷规模调升以再贷款、再贴现及削减上缴存款准备金的形式出现。
自从年初实施从紧缩货币政策以来，商业银行放贷按季调控，资金本已紧张的小企业首当其冲。根据银监会公布的上半年各类信贷放款数据来看，小企业信贷增长并不理想。一季度仅有3000亿元授予中小企业，比去年同期减少了300亿元。
国家发改委中小企业司披露信息则显示，上半年全国6.7万家规模以上中小企业倒闭，其中纺织行业中小企业倒闭超过1万多家，有2/3的纺织企业面临重整。中小企业融资难的问题，在原材料价格上涨、劳动力成本上升、人民币升值等多重因素作用下，已经严重影响企业生存状态。（来源：上海证券报）
http://www.sina.com.cn 2008年08月05日 03:40 新华网
上半年全国6.7万家规模以上中小企业倒闭 资料图
对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%
本报记者 邹靓
本报记者8月4日从人民银行权威人士处获悉，人民银行已同意调增2008年度商业银行信贷规模，鉴于小企业融资的主力银行主要是地方金融机构，本次调增采用“区别对待”的方式，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%。分析人士表示，“区别对待”政策反应了央行缓解小企业融资难的政策意图。
据了解，该项调增不以书面形式下发，而是通过人民银行系统落实到地区，具体到个别商业银行仍可视情况再做微调。上述央行人士表示，此次央行调增信贷额度重在缓解小企业获取信贷资金难的问题，这也是区别对待商业银行所体现出的最重要的政策意图。同时紧缩货币政策的效果已经基本到位，下半年将对年初“两防”的调控目标进行修订。
据地方金融机构人士透露，7月曾有数十家地方金融机构向当地人民银行申请调升信贷规模，以缓解当地小企业融资难困境。该项申请在7月末获得批复，信贷规模调升以再贷款、再贴现及削减上缴存款准备金的形式出现。
自从年初实施从紧缩货币政策以来，商业银行放贷按季调控，资金本已紧张的小企业首当其冲。根据银监会公布的上半年各类信贷放款数据来看，小企业信贷增长并不理想。一季度仅有3000亿元授予中小企业，比去年同期减少了300亿元。
国家发改委中小企业司披露信息则显示，上半年全国6.7万家规模以上中小企业倒闭，其中纺织行业中小企业倒闭超过1万多家，有2/3的纺织企业面临重整。中小企业融资难的问题，在原材料价格上涨、劳动力成本上升、人民币升值等多重因素作用下，已经严重影响企业生存状态。（来源：上海证券报）
国家统计局称我国经济对外依存度已超60%
国家统计局称我国经济对外依存度已超60%
http://www.sina.com.cn 2008年08月05日 04:08 京华时报
本报讯 (记者 马文婷) 国家统计局昨天发表的经济述评称，目前，我国经济的对外依存度已超过60%，因而，国外市场价格能够比较快地通过传导引起国内价格的变动。输入型通胀已成为我国物价高涨的重要“推手”。
所谓输入型通货膨胀，是指在开放的经济社会中，由于本国与国际市场关系紧密，当国外商品或生产要素价格上涨时，就会通过本国与国际市场的传导途径传播到国内，从而引起国内物价普遍、持续上涨的现象。
根据统计局的解释，国际通胀对我国的传导，主要是通过“两油”(石油和粮油)和铁矿石价格的传导。我国是第二大石油消费国，石油对外依存度接近50%，所以国际原油价格暴涨对我国的经济影响更大。我国原油跟国际接轨，成品油由政府管理，导致今年我国的石油加工业亏损500亿元。我国铁矿石超过一半以上依靠进口，而目前西方国家已经控制了全球70%的铁矿石资源，由此，我国进口铁矿石的价格也是持续上涨：2005年上涨71.5%，2006年上涨19%，2007年上涨9.5%，今年则上涨了65%以上。铁矿石价格上涨，带动钢材价格上涨，而钢材价格上涨，提高了一系列与之相关的产品成本，导致物价上涨压力进一步传导和扩散。
在原油、铁矿石价格等输入性通胀因素的推动下，我国上游产品价格从去年四季度以来开始攀升，包括工业品出厂价、原材料燃料动力供应价格、农业生产资料价格上涨都有所扩大，生产领域价格上涨向消费领域传导的压力在显著加大。今年以来，我国工业品出厂价格指数(PPI)连创3年来新高，1-6月分别上涨6.1%、6.6%、8%、8.1%、8.2%和8.8%。必须引起重视的是，人们通常认为，PPI向CPI的传导大约滞后半年到一年，以此计算，下半年CPI面临来自PPI传导引致的上涨压力会更大。
国家统计局同时提醒，全球通胀短期内难以看到明显下降趋势，应当保持高度警惕。国统局表示，当前我国需要治理此轮全球化背景下的通胀，避免国际输入型价格上涨的压力与国内多年高增长积累的各类价格上涨相互叠加，造成通货膨胀的持续压力。
http://www.sina.com.cn 2008年08月05日 04:08 京华时报
本报讯 (记者 马文婷) 国家统计局昨天发表的经济述评称，目前，我国经济的对外依存度已超过60%，因而，国外市场价格能够比较快地通过传导引起国内价格的变动。输入型通胀已成为我国物价高涨的重要“推手”。
所谓输入型通货膨胀，是指在开放的经济社会中，由于本国与国际市场关系紧密，当国外商品或生产要素价格上涨时，就会通过本国与国际市场的传导途径传播到国内，从而引起国内物价普遍、持续上涨的现象。
根据统计局的解释，国际通胀对我国的传导，主要是通过“两油”(石油和粮油)和铁矿石价格的传导。我国是第二大石油消费国，石油对外依存度接近50%，所以国际原油价格暴涨对我国的经济影响更大。我国原油跟国际接轨，成品油由政府管理，导致今年我国的石油加工业亏损500亿元。我国铁矿石超过一半以上依靠进口，而目前西方国家已经控制了全球70%的铁矿石资源，由此，我国进口铁矿石的价格也是持续上涨：2005年上涨71.5%，2006年上涨19%，2007年上涨9.5%，今年则上涨了65%以上。铁矿石价格上涨，带动钢材价格上涨，而钢材价格上涨，提高了一系列与之相关的产品成本，导致物价上涨压力进一步传导和扩散。
在原油、铁矿石价格等输入性通胀因素的推动下，我国上游产品价格从去年四季度以来开始攀升，包括工业品出厂价、原材料燃料动力供应价格、农业生产资料价格上涨都有所扩大，生产领域价格上涨向消费领域传导的压力在显著加大。今年以来，我国工业品出厂价格指数(PPI)连创3年来新高，1-6月分别上涨6.1%、6.6%、8%、8.1%、8.2%和8.8%。必须引起重视的是，人们通常认为，PPI向CPI的传导大约滞后半年到一年，以此计算，下半年CPI面临来自PPI传导引致的上涨压力会更大。
国家统计局同时提醒，全球通胀短期内难以看到明显下降趋势，应当保持高度警惕。国统局表示，当前我国需要治理此轮全球化背景下的通胀，避免国际输入型价格上涨的压力与国内多年高增长积累的各类价格上涨相互叠加，造成通货膨胀的持续压力。
2008年7月31日 星期四
基金齊喊積極防禦 難弃金融地産
基金齊喊積極防禦 難弃金融地産
通脹持續高企、貨幣政策緊縮依舊的預期下，基金三季度投資策略表現得相對謹慎。而據天相投顧統計，二季報中基金看好的投資主題包括爲消費服務類、業績穩定增長、抗通脹/抗周期、環保/新能源/節能减排、資源類行業、估值優勢、成長性好、政策引導和外延式增長（見表1）；行業方面則主要看好醫藥、商業、金融、農業、化工、煤炭、房地産、交通運輸和食品行業。此外基金對估值水平低、增長較穩定的個股表示了不同程度的偏愛。
“雙高“之下 防禦先行
在高能源、高通脹的雙高局面下，大小基金普遍表示三季度要采取防禦性的投資策略，避開周期性行業，同時把握通脹、能源等主題投資機會。
資産管理規模排名靠前的嘉實基金公司，旗下多隻基金强調三季度資産配置將圍繞抗通脹進行。由邵健擔任掌管的兩隻基金——嘉實增長和嘉實策略都提出，三季度將采取積極防禦的投資策略，一方面繼續控制整體的倉位，另一方面積極優化組合的結構，在保持傳統抗通脹、持續增長的行業超配的同時，積極尋找通貨膨脹、中國內需、轉移支付、節能環保等新領域新出現的重大投資機會以及周期性行業矯枉過正的投資機會。
老牌基金公司國泰旗下的國泰金鷹、國泰金牛和國泰回報三隻基金均表示三季度重點放在抵禦通脹的投資品種上。國泰金鷹提到，三季度將重點選擇能够抵抗通脹及抵禦經濟回落風險的品種（上游的能源和資源，以及下游與GDP增長相關性小的消費類和輕資産類等）。國泰金牛表示，重點關注技術創新、管理創新型公司依舊符合經濟結構調整方向的行業，同時兼顧能够抵抗通脹及低于經濟回落的品種，另外注意把握國資重組、資源價格改革、3G等主題性機會。國泰回報則看好受益于經濟增長和抵禦通脹的金融行業和上游資源品行業，以及能在轉變經濟增長方式中發揮更大作用的科技行業。
合資背景的匯豐晋信旗下匯豐2016基金强調，抵禦通脹和提高組合的防禦性仍是其未來的主要投資思路，將繼續選擇估值合理和業績增長明確的行業和個股，幷積極關注節能减排和奧運經濟等主題帶來的階段性投資機會。
公司規模中等的中海系、友邦系以及招商系基金也將抗通脹視爲三季度首要投資策略。中海能源和中海紅利一致提出下半年將堅持防禦性的策略，不同的是，前者還關注能源，表示將繼續看好新能源、農業等行業，增加與經濟關聯幅度較小的消費行業。後者則强調及時捕捉階段性機會，突出主題投資。友邦系兩隻基金——友邦盛世和友邦成長同樣表示三季度投資將圍繞抵禦通脹來進行，不過前者也在更加關注高油價，後者則强調信貸控制。
招商基金旗下招商先鋒、招商核心和招商成長不同程度表示要增强防禦。招商先鋒提到，要繼續維持攻守兼備策略，關注通貨膨脹、節能减排、新能源和資産整合等主題投資機會。招商核心則强調，三季度將適當控制倉位，將股票倉位維持在中性水平，繼續加强結構調整，適當增强組合的防禦性。招商成長也提出三季度投資策略上將繼續采取積極防禦的策略，繼續把握高能源價格、消費升級等投資機會。
二季度整體表現暫時落後的廣發系基金提出三季度謹慎關注通脹和高能源價格風險。由馮永歡和許雪梅執掌的廣發穩健强調，三季度調整方向以降低通脹風險、高能源價格風險、緊縮貨幣政策下財務風險的暴露度爲主，以增加組合的靈活性和分散性。
青睞能源消費 不弃銀行地産
根據國泰君安統計，基金二季度對采掘業、醫藥和生物製品、金融保險業、批發零售貿易、信息技術業、水電煤、建築業、農林牧漁業和紡織業等行業進行增持，相對减持房地産業、金屬非金屬和機械行業等周期性行業。在三季報行業資産配置策略上，基金繼續看好上游資源類行業和消費類行業，對金融地産仍存有較大期待。
博時旗下不少基金對能源行業表示出濃烈的興趣。博時增長在二季報中說道，在高通脹的背景下，他們看好新能源、節能减排行業，判斷農業也爲維持較長的景氣周期，但由于農業行業好公司較少，他們將偏重配置和農業景氣高相關的化肥行業。博時增長則强調，高通脹背景下，能源和公用事業(2043.775,-58.66,-2.79%,吧)具有抗通脹特徵，因此它將更多配置這兩個行業。
上半年業績表現較好的華寶興業多策略增長則强調，下半年看中三條投資邏輯和主綫：一是科技類公司；二是價格被嚴重價格管制的行業和公司，三是規避宏觀經濟下降風險的穩定類行業如醫藥等。
南方基金公司在其三季度策略報告中提出，三季度將堅持大能源、大農業、灾後重建拉動、整體上市和資源價格改革等政策刺激型板塊，看好煤炭、農業化工、石油化工、商貿零售、醫藥、食品飲料、建築建材、鋼鐵、酒店旅游等行業。該公司旗下基金則各有側重，南方隆元表示，未來投資的資産配置中，將加强對農業類和新能源類等受益于糧食和能源價格上漲的行業的關注。南方績優則偏向于跟踪研究能源、替代能源技術的進展，幷在投資中持續關注。南方高增出人意料地看好金融地産機械等周期性較强的行業，認爲三季度這些行業的優質公司可能存在糾偏性投資機會。
另外還有不少基金認爲三季度房地産存在較大的投資機會。匯豐策略基金經理王春業就談到，過去兩個季度股價大幅下跌但基本面情况幷未惡化的行業如黃金、水泥、地産等也將是其關注的重點。國泰金鼎也表示在價值投資理念引導下，它將重點投資低估值的金融、地産和采掘行業。廣發優選也從行業估值上提出，目前房地産股市淨率2倍左右，市盈率10倍左右，銀行股整體市淨率在2.3-2.5之間，市盈率同樣是10倍左右，已經具備了較好的安全邊際。大成景陽基金經理楊建華也提到，中長期看好銀行、地産、鋼鐵、食品、煤炭、醫藥、零售、機械等行業的龍頭企業。
只有少數基金看淡金融地産，如中海能源。該基金認爲下半年的博弈焦點來自房價，房價的調整幅度和信貸的放鬆程度是關鍵，但短期應等待房價的調整，因此目前銀行和地産行業幷不具有較大的投資機會。
尋找低估值確定增長個股
二季報中不少基金認爲目前市場整體估值已經在一個比較合理的區間，在這樣一個背景下，三季度將精選業績增長確定、估值明顯偏低的行業和個股進行投資。
雖然“基金老大”華夏基金公司在二季報“口風很緊”，甚少提到明確的投資策略，但從其隻言片語中仍可看出它對低估值、增長穩定公司的偏好。華夏增長便提出，它將致力尋找和投資更多的相對較長周期內業績持續可靠增長的公司，同時關注大幅下跌以後價值被低估的部分公司。華夏優增表示，更傾向于精選個股，重點鎖定那些業績持續增長、確定性强的公司來構建和優化組合。
華夏王牌基金經理王亞偉管理的華夏大盤只用“本基金將著眼長綫布局，精選個股，優化組合”一句話就把大家打發掉，隻字不提三季度投資方向。華夏成長說得相對較多，該基金强調三季度將重點持有業績增長前景清晰、估值相對合理的優質企業，重點保持煤炭、商業連鎖、食品飲料、磷化工等稀缺資源及消費服務行業的較高比例配置，同時爭取適度把握銀行、地産、鋼鐵航運、造紙等周期性行業的波段性操作。 招商先鋒也表示，在近期宏觀經濟預期上不能完全明朗的情况下，將繼續維持攻守兼備策略，堅持從業績和估值兩個角度，自下而上精選個股，從風格選擇來看，大盤藍籌股估值折價明顯，流動性好、業績增長穩定，下跌空間相對有限。
通脹持續高企、貨幣政策緊縮依舊的預期下，基金三季度投資策略表現得相對謹慎。而據天相投顧統計，二季報中基金看好的投資主題包括爲消費服務類、業績穩定增長、抗通脹/抗周期、環保/新能源/節能减排、資源類行業、估值優勢、成長性好、政策引導和外延式增長（見表1）；行業方面則主要看好醫藥、商業、金融、農業、化工、煤炭、房地産、交通運輸和食品行業。此外基金對估值水平低、增長較穩定的個股表示了不同程度的偏愛。
“雙高“之下 防禦先行
在高能源、高通脹的雙高局面下，大小基金普遍表示三季度要采取防禦性的投資策略，避開周期性行業，同時把握通脹、能源等主題投資機會。
資産管理規模排名靠前的嘉實基金公司，旗下多隻基金强調三季度資産配置將圍繞抗通脹進行。由邵健擔任掌管的兩隻基金——嘉實增長和嘉實策略都提出，三季度將采取積極防禦的投資策略，一方面繼續控制整體的倉位，另一方面積極優化組合的結構，在保持傳統抗通脹、持續增長的行業超配的同時，積極尋找通貨膨脹、中國內需、轉移支付、節能環保等新領域新出現的重大投資機會以及周期性行業矯枉過正的投資機會。
老牌基金公司國泰旗下的國泰金鷹、國泰金牛和國泰回報三隻基金均表示三季度重點放在抵禦通脹的投資品種上。國泰金鷹提到，三季度將重點選擇能够抵抗通脹及抵禦經濟回落風險的品種（上游的能源和資源，以及下游與GDP增長相關性小的消費類和輕資産類等）。國泰金牛表示，重點關注技術創新、管理創新型公司依舊符合經濟結構調整方向的行業，同時兼顧能够抵抗通脹及低于經濟回落的品種，另外注意把握國資重組、資源價格改革、3G等主題性機會。國泰回報則看好受益于經濟增長和抵禦通脹的金融行業和上游資源品行業，以及能在轉變經濟增長方式中發揮更大作用的科技行業。
合資背景的匯豐晋信旗下匯豐2016基金强調，抵禦通脹和提高組合的防禦性仍是其未來的主要投資思路，將繼續選擇估值合理和業績增長明確的行業和個股，幷積極關注節能减排和奧運經濟等主題帶來的階段性投資機會。
公司規模中等的中海系、友邦系以及招商系基金也將抗通脹視爲三季度首要投資策略。中海能源和中海紅利一致提出下半年將堅持防禦性的策略，不同的是，前者還關注能源，表示將繼續看好新能源、農業等行業，增加與經濟關聯幅度較小的消費行業。後者則强調及時捕捉階段性機會，突出主題投資。友邦系兩隻基金——友邦盛世和友邦成長同樣表示三季度投資將圍繞抵禦通脹來進行，不過前者也在更加關注高油價，後者則强調信貸控制。
招商基金旗下招商先鋒、招商核心和招商成長不同程度表示要增强防禦。招商先鋒提到，要繼續維持攻守兼備策略，關注通貨膨脹、節能减排、新能源和資産整合等主題投資機會。招商核心則强調，三季度將適當控制倉位，將股票倉位維持在中性水平，繼續加强結構調整，適當增强組合的防禦性。招商成長也提出三季度投資策略上將繼續采取積極防禦的策略，繼續把握高能源價格、消費升級等投資機會。
二季度整體表現暫時落後的廣發系基金提出三季度謹慎關注通脹和高能源價格風險。由馮永歡和許雪梅執掌的廣發穩健强調，三季度調整方向以降低通脹風險、高能源價格風險、緊縮貨幣政策下財務風險的暴露度爲主，以增加組合的靈活性和分散性。
青睞能源消費 不弃銀行地産
根據國泰君安統計，基金二季度對采掘業、醫藥和生物製品、金融保險業、批發零售貿易、信息技術業、水電煤、建築業、農林牧漁業和紡織業等行業進行增持，相對减持房地産業、金屬非金屬和機械行業等周期性行業。在三季報行業資産配置策略上，基金繼續看好上游資源類行業和消費類行業，對金融地産仍存有較大期待。
博時旗下不少基金對能源行業表示出濃烈的興趣。博時增長在二季報中說道，在高通脹的背景下，他們看好新能源、節能减排行業，判斷農業也爲維持較長的景氣周期，但由于農業行業好公司較少，他們將偏重配置和農業景氣高相關的化肥行業。博時增長則强調，高通脹背景下，能源和公用事業(2043.775,-58.66,-2.79%,吧)具有抗通脹特徵，因此它將更多配置這兩個行業。
上半年業績表現較好的華寶興業多策略增長則强調，下半年看中三條投資邏輯和主綫：一是科技類公司；二是價格被嚴重價格管制的行業和公司，三是規避宏觀經濟下降風險的穩定類行業如醫藥等。
南方基金公司在其三季度策略報告中提出，三季度將堅持大能源、大農業、灾後重建拉動、整體上市和資源價格改革等政策刺激型板塊，看好煤炭、農業化工、石油化工、商貿零售、醫藥、食品飲料、建築建材、鋼鐵、酒店旅游等行業。該公司旗下基金則各有側重，南方隆元表示，未來投資的資産配置中，將加强對農業類和新能源類等受益于糧食和能源價格上漲的行業的關注。南方績優則偏向于跟踪研究能源、替代能源技術的進展，幷在投資中持續關注。南方高增出人意料地看好金融地産機械等周期性較强的行業，認爲三季度這些行業的優質公司可能存在糾偏性投資機會。
另外還有不少基金認爲三季度房地産存在較大的投資機會。匯豐策略基金經理王春業就談到，過去兩個季度股價大幅下跌但基本面情况幷未惡化的行業如黃金、水泥、地産等也將是其關注的重點。國泰金鼎也表示在價值投資理念引導下，它將重點投資低估值的金融、地産和采掘行業。廣發優選也從行業估值上提出，目前房地産股市淨率2倍左右，市盈率10倍左右，銀行股整體市淨率在2.3-2.5之間，市盈率同樣是10倍左右，已經具備了較好的安全邊際。大成景陽基金經理楊建華也提到，中長期看好銀行、地産、鋼鐵、食品、煤炭、醫藥、零售、機械等行業的龍頭企業。
只有少數基金看淡金融地産，如中海能源。該基金認爲下半年的博弈焦點來自房價，房價的調整幅度和信貸的放鬆程度是關鍵，但短期應等待房價的調整，因此目前銀行和地産行業幷不具有較大的投資機會。
尋找低估值確定增長個股
二季報中不少基金認爲目前市場整體估值已經在一個比較合理的區間，在這樣一個背景下，三季度將精選業績增長確定、估值明顯偏低的行業和個股進行投資。
雖然“基金老大”華夏基金公司在二季報“口風很緊”，甚少提到明確的投資策略，但從其隻言片語中仍可看出它對低估值、增長穩定公司的偏好。華夏增長便提出，它將致力尋找和投資更多的相對較長周期內業績持續可靠增長的公司，同時關注大幅下跌以後價值被低估的部分公司。華夏優增表示，更傾向于精選個股，重點鎖定那些業績持續增長、確定性强的公司來構建和優化組合。
華夏王牌基金經理王亞偉管理的華夏大盤只用“本基金將著眼長綫布局，精選個股，優化組合”一句話就把大家打發掉，隻字不提三季度投資方向。華夏成長說得相對較多，該基金强調三季度將重點持有業績增長前景清晰、估值相對合理的優質企業，重點保持煤炭、商業連鎖、食品飲料、磷化工等稀缺資源及消費服務行業的較高比例配置，同時爭取適度把握銀行、地産、鋼鐵航運、造紙等周期性行業的波段性操作。 招商先鋒也表示，在近期宏觀經濟預期上不能完全明朗的情况下，將繼續維持攻守兼備策略，堅持從業績和估值兩個角度，自下而上精選個股，從風格選擇來看，大盤藍籌股估值折價明顯，流動性好、業績增長穩定，下跌空間相對有限。
2008年7月30日 星期三
半年报曝公司现金吃紧 警惕资金短缺的黑手
半年报曝公司现金吃紧 警惕资金短缺的黑手
http://www.sina.com.cn 2008年07月31日 11:39 通信信息报
业绩持续性成关注焦点
本报记者 席大伟
据WIND资讯统计，截至7月26日，沪深两市有75家上市公司已发布了上半年业绩报告。报告显示，无论经营性现金流，还是投资活动现金流都出现大幅下滑，筹资活动的现金流净额同比增幅则超过了100%，显示了公司正遭受资金需求短缺寒流。专家表示，这将影响到部分上市公司的三季报和四季报，或将成为上市公司增长的最大风险，需要关注。
上市公司现金流异动
据WIND资讯截至7月26日的统计显示，沪深两市75家上市公司已发布上半年业绩报告中，只有4家公司亏损，75家公司累计实现净利润(归属母公司股东)约89.53亿元，同比增长56.28%。
目前与业绩增长不协调的是，上市公司现金流大幅下滑，经营性现金流的大幅缩减与筹资性现金流的倍增形成鲜明对比。数据显示，75家公司整体实现净利润89.53亿元，而经营活动的现金流净额则为-31.25亿元，相对去年同期的69.57亿元，无疑是翻转式的下滑。除了经营活动产生的现金流净额出现负数外，投资活动的现金流净额也大幅缩水。据统计，上述75家公司的现金流净额由去年同期的-72.32亿元缩水为-92.83亿元。
从筹资活动的现金流净额来看，上市公司资金紧张的局面更明显。去年同期75家上市公司筹资现金流净额约为64.8亿元，而到今年上半年增长到152.2亿元。
专业人士表示，一般而言，经营活动现金流更能反映公司创造价值的能力。如果一家上市公司经营性现金流为负，或者非常低，则往往显示出其财务状况并不健康，公司生产经营也会出现许多困难。投资者若结合经营性现金流的变化情况来分析上市公司的业绩，可以更好地判断公司业绩的可持续性。
信贷从紧 支出膨胀
净利润和现金流的“冰火两重天”，意味着很多公司的净利润可能由大量的应收账款等非现金项目支撑着。除了出现资金短缺的中小企业外，31家央企上周递交的《中央企业全面风险管理报告》显示，步中小企业后尘，“巨无霸”们也开始出现贫血症状。
是什么让包括央企在内的企业遭遇“缺资金、融资难”困局？业内人士表示，上市公司现金流的缺乏和宏观经济调控及货币从紧政策有密切联系。
其次，原材料价格和人力成本大幅上涨。国家统计局最新公布的数据显示，6月份，工业品出厂价格PPI 同比上涨8.8%，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨13.5%。
最后，这和企业本身的发展思路有关，不少中央企业因加速扩张对资金需求不断扩大也是造成困局的原因之一。
财报显示，房产领域龙头企业保利地产(15.55,-1.30,-7.72%,吧)上半年实现净利润10.34亿元，比上年度同期增长272.18%。然而，经营活动产生的现金流量净额则呈负数，为-64.47亿元，与去年同期相比下降了1068.70%。而每股经营活动产生的现金流量净额也从去年的-0.50元下降至-2.63元，下降幅度达到426.00%。
业内人士表示，如保利地产这样的业绩“奇观”还将随着半年报的陆续公布出现在水煤、风电等一些关键行业，这将直接影响到基础行业的稳定发展，也直接影响到行业投资意向。
http://www.sina.com.cn 2008年07月31日 11:39 通信信息报
业绩持续性成关注焦点
本报记者 席大伟
据WIND资讯统计，截至7月26日，沪深两市有75家上市公司已发布了上半年业绩报告。报告显示，无论经营性现金流，还是投资活动现金流都出现大幅下滑，筹资活动的现金流净额同比增幅则超过了100%，显示了公司正遭受资金需求短缺寒流。专家表示，这将影响到部分上市公司的三季报和四季报，或将成为上市公司增长的最大风险，需要关注。
上市公司现金流异动
据WIND资讯截至7月26日的统计显示，沪深两市75家上市公司已发布上半年业绩报告中，只有4家公司亏损，75家公司累计实现净利润(归属母公司股东)约89.53亿元，同比增长56.28%。
目前与业绩增长不协调的是，上市公司现金流大幅下滑，经营性现金流的大幅缩减与筹资性现金流的倍增形成鲜明对比。数据显示，75家公司整体实现净利润89.53亿元，而经营活动的现金流净额则为-31.25亿元，相对去年同期的69.57亿元，无疑是翻转式的下滑。除了经营活动产生的现金流净额出现负数外，投资活动的现金流净额也大幅缩水。据统计，上述75家公司的现金流净额由去年同期的-72.32亿元缩水为-92.83亿元。
从筹资活动的现金流净额来看，上市公司资金紧张的局面更明显。去年同期75家上市公司筹资现金流净额约为64.8亿元，而到今年上半年增长到152.2亿元。
专业人士表示，一般而言，经营活动现金流更能反映公司创造价值的能力。如果一家上市公司经营性现金流为负，或者非常低，则往往显示出其财务状况并不健康，公司生产经营也会出现许多困难。投资者若结合经营性现金流的变化情况来分析上市公司的业绩，可以更好地判断公司业绩的可持续性。
信贷从紧 支出膨胀
净利润和现金流的“冰火两重天”，意味着很多公司的净利润可能由大量的应收账款等非现金项目支撑着。除了出现资金短缺的中小企业外，31家央企上周递交的《中央企业全面风险管理报告》显示，步中小企业后尘，“巨无霸”们也开始出现贫血症状。
是什么让包括央企在内的企业遭遇“缺资金、融资难”困局？业内人士表示，上市公司现金流的缺乏和宏观经济调控及货币从紧政策有密切联系。
其次，原材料价格和人力成本大幅上涨。国家统计局最新公布的数据显示，6月份，工业品出厂价格PPI 同比上涨8.8%，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨13.5%。
最后，这和企业本身的发展思路有关，不少中央企业因加速扩张对资金需求不断扩大也是造成困局的原因之一。
财报显示，房产领域龙头企业保利地产(15.55,-1.30,-7.72%,吧)上半年实现净利润10.34亿元，比上年度同期增长272.18%。然而，经营活动产生的现金流量净额则呈负数，为-64.47亿元，与去年同期相比下降了1068.70%。而每股经营活动产生的现金流量净额也从去年的-0.50元下降至-2.63元，下降幅度达到426.00%。
业内人士表示，如保利地产这样的业绩“奇观”还将随着半年报的陆续公布出现在水煤、风电等一些关键行业，这将直接影响到基础行业的稳定发展，也直接影响到行业投资意向。
上半年农村社会消费品零售额超过1.6万亿
上半年农村社会消费品零售额超过1.6万亿
http://www.sina.com.cn 2008年07月31日 10:22 商务部网站
今年上半年，我国经济社会发展经受了最为严峻的挑战和考验，年初南方部分地区出现历史罕见的低温雨雪天气，5月份发生汶川大地震，农业生产与农村流通设施遭受重大损失。在党中央的正确领导下，商务战线广大职工、流通企业全力投入到抗震救灾工作中，各级商务部门采取多种措施，及时恢复了灾区生活用品与农资的基本供应，农村消费能力增强，市场稳定繁荣。
农村消费能力进一步扩大。上半年，我国农村地区(县及县以下)实现社会消费品零售额16224亿元，同比增长20%，增幅比去年同期提高5.7个百分点；增速低于城市2.1个百分点，比2007年扩大了0.5个百分点。
农产品(20.16,-0.53,-2.56%,吧)价格持续上涨。农产品需求旺盛，上半年，我国农产品生产价格同比上涨22.9%，增幅比去年同期提高14.1个百分点。
主要农产品供应充足。夏粮连续5年获得丰收，今年总产量达到2408亿斤，同比增产61亿斤；油菜籽产量1075万吨，增产72万吨，扭转了连续三年减产的局面
http://www.sina.com.cn 2008年07月31日 10:22 商务部网站
今年上半年，我国经济社会发展经受了最为严峻的挑战和考验，年初南方部分地区出现历史罕见的低温雨雪天气，5月份发生汶川大地震，农业生产与农村流通设施遭受重大损失。在党中央的正确领导下，商务战线广大职工、流通企业全力投入到抗震救灾工作中，各级商务部门采取多种措施，及时恢复了灾区生活用品与农资的基本供应，农村消费能力增强，市场稳定繁荣。
农村消费能力进一步扩大。上半年，我国农村地区(县及县以下)实现社会消费品零售额16224亿元，同比增长20%，增幅比去年同期提高5.7个百分点；增速低于城市2.1个百分点，比2007年扩大了0.5个百分点。
农产品(20.16,-0.53,-2.56%,吧)价格持续上涨。农产品需求旺盛，上半年，我国农产品生产价格同比上涨22.9%，增幅比去年同期提高14.1个百分点。
主要农产品供应充足。夏粮连续5年获得丰收，今年总产量达到2408亿斤，同比增产61亿斤；油菜籽产量1075万吨，增产72万吨，扭转了连续三年减产的局面
173份中报净利润同比增长37.5%
173份中报净利润同比增长37.5%
新浪财经讯 截止7月30日，沪深两市共有173家上市公司披露了2008年上半年业绩，另外有676家上市公司披露了上半年业绩预告。统计显示，已经披露半年报的173家公司上半年共实现净利润251.05亿元，较上年同期增长了37.5%。
据天相投资最新统计数据显示，除上述173家上市公司中报同比增长37.5%外，另外676家披露业绩预告的上市公司共创造利润2326亿元，较去年同期增长31.41%。如果去掉缺少去年半年报的公司，披露中报和公布中期业绩预告的849 家公司上半年实现净利润共计2577 亿元，同比增长31.98%，849 家公司去年上半年净利润占同期全部公司净利润总额的比例为42.61%。对于未披露中报也没有发布中期业绩预告的其它公司，天相投资按照行业分析师的预测和今年一季度行业业绩增长情况测算，全部公司今年上半年净利润同比增速约为24%。
从已经披露中报和公布业绩预告的公司情况看，银行板块表现较好。上半年净利润前十名公司中除中国石化(11.30,-0.52,-4.40%,吧)、兖州煤业(19.74,-0.02,-0.10%,吧)和中煤能源(13.81,-0.09,-0.65%,吧)三家公司外，其余都属银行板块。中国石化业绩预告显示该公司上半年业绩预计下降幅度将超过50%，中煤能源中报显示净利润同比增长55.74%，其余兖州煤业和7只银行个股全部为预增且预增幅度均在50%以上。
华泰证券认为，2008年以来，我国经济发展承受着内外双重压力。一面是国际油价居高不下、次贷阴云不散，一面又是冰雪地震相继来袭、CPI依旧高位运行。因此投资者需要辩证看待半年报业绩，并理性预期。
同时，针对半年报能否掀起行情，渤海投资表示，投资者可从两大思路中寻找半年报业绩浪：一是从业绩增长趋势与二级市场股价在上半年暴跌的背离趋势中寻找投资机会；其次是从上市公司可持续性增长的角度选择强势股。(小浪)
新浪财经讯 截止7月30日，沪深两市共有173家上市公司披露了2008年上半年业绩，另外有676家上市公司披露了上半年业绩预告。统计显示，已经披露半年报的173家公司上半年共实现净利润251.05亿元，较上年同期增长了37.5%。
据天相投资最新统计数据显示，除上述173家上市公司中报同比增长37.5%外，另外676家披露业绩预告的上市公司共创造利润2326亿元，较去年同期增长31.41%。如果去掉缺少去年半年报的公司，披露中报和公布中期业绩预告的849 家公司上半年实现净利润共计2577 亿元，同比增长31.98%，849 家公司去年上半年净利润占同期全部公司净利润总额的比例为42.61%。对于未披露中报也没有发布中期业绩预告的其它公司，天相投资按照行业分析师的预测和今年一季度行业业绩增长情况测算，全部公司今年上半年净利润同比增速约为24%。
从已经披露中报和公布业绩预告的公司情况看，银行板块表现较好。上半年净利润前十名公司中除中国石化(11.30,-0.52,-4.40%,吧)、兖州煤业(19.74,-0.02,-0.10%,吧)和中煤能源(13.81,-0.09,-0.65%,吧)三家公司外，其余都属银行板块。中国石化业绩预告显示该公司上半年业绩预计下降幅度将超过50%，中煤能源中报显示净利润同比增长55.74%，其余兖州煤业和7只银行个股全部为预增且预增幅度均在50%以上。
华泰证券认为，2008年以来，我国经济发展承受着内外双重压力。一面是国际油价居高不下、次贷阴云不散，一面又是冰雪地震相继来袭、CPI依旧高位运行。因此投资者需要辩证看待半年报业绩，并理性预期。
同时，针对半年报能否掀起行情，渤海投资表示，投资者可从两大思路中寻找半年报业绩浪：一是从业绩增长趋势与二级市场股价在上半年暴跌的背离趋势中寻找投资机会；其次是从上市公司可持续性增长的角度选择强势股。(小浪)
2008 07 25 宏觀調控中場換曲 陶東財經天下
在２００７年，北京在經濟形勢上作出了三個重大的誤判。
首先是在通貨膨脹走勢上判斷一錯再錯，以為豬肉、糧食價格屬「結構性」問題，很快可以回落。政策措施出台遲緩，效果不佳，導致民間的通脹預期發生改變。本來靠進口肉類、食品便可以抑制住的一個小毛病，變成了威脅整體經濟的重疾。
其次對出口產業對抗成本上升問題上過度樂觀。在原料、工資急漲之下，反而加速人民幣升值、調低出口退稅，而且政府通過勞動合同法和環境保護，不斷向企業施壓。其後果是廣東、浙江等省的出口企業大量倒閉，外資撤離中國成風，就業壓力驟增，經濟增長也可能大受影響。
最後是對國際石油價格的趨勢完全看錯。在油價上大跌眼鏡不止中國一家，但是中國所失的不僅是油價上升，而且是錯過生產要素價格改革的窗口時機。油價倒掛，不僅使油商蒙受巨額虧損，而且令半個中國的貨車加不上柴油。電價倒掛導致今年電站建設驟降。汽油╱石油以及電價╱煤價倒掛已成為中國經濟的堰塞湖，處理不當或突遇危機的話，對經濟、社會的衝擊可能非常之大。
＊宏調大旗不倒，或局部調整＊
增長風險、通脹風險和要素倒掛壓力，現在一齊拍門。加上次貸危機在全球引發的金融動盪、需求下降，中國經濟面臨著自亞洲金融風暴以來最複雜、最棘手的宏觀環境。
中國政府於７月１６日－１８日召開中央經濟形勢分析會議，不到一個星期再開高層會議討論經濟形勢和政策對策。如此密集地召開大規模經濟工作會議，十分罕見。這反映出北京決策層對經濟形勢感到不安，在新政策出台上希望慎重、有分寸、對症下藥。值得慶幸的是，中央此次在應對經濟失速風險上，行動非常迅速，與去年應對通脹時的拖拉和猶豫形成對照。
經濟政策的重點上，變化已經顯現。年初時北京強調「兩防」，即防過熱、防通脹；現在則強調「一保一控」，即保增長、控通脹。換一句話說，北京開始認為增長失速過快的風險，已經超過經濟持續過熱，因此政策組合上自然會做出相應的調整。中國會不會放鬆銀根？
寬鬆的政策環境和稍稍放鬆的緊縮政策，有著本質的區別。中國下半年可能出現的是宏觀調控力度上的調整，而非方向上的改變。經濟增長的確已經放緩，而且應該會進一步放緩，不過增長仍在可控制區間之內。１０％左右的ＧＤＰ增長較之前更健康，可持續性更高。同時，通貨膨脹壓力仍大，成本上升壓力仍大，信貸規模仍大，另一端的風險也不可不防。
所以筆者認為宏觀調控的大旗不會倒，具體政策則可能出現局部性調整。有保有壓仍是溫家寶總理的政策思路，針對問題對症施藥。
＊人民幣升值明顯放緩，出口退稅或重啟＊
出口下滑是今天政府最擔心的問題。出口乃中國經濟崛起的原動力，解決就業壓力的主力產業。出口關係到沿海地區經濟和全國的社會穩定。
溫總理廣東之行肯定了產業升級戰略，那麼政策上可能做的是舒痛減壓。筆者認為人民幣升值幅度會明顯放緩，出口退稅可能被重新引入。地方政府在環保政策的執行上，也應該會放輕手腳。
在信貸政策上，總額度目前難大變，但是中小企業可能有更多的信貸機會。在稅收政策上，個人所得稅的起徵點勢必再次上調。政府還會通過財政政策引導企業轉型、產業升級。利率則暫時不會有動作。
房地產政策的走向並不明朗，但是可能對經濟帶來重大影響。筆者認為政府並不希望房地產價格進一步的大幅度下跌。過去打壓房地產是為了為經濟降溫，今天則可能將經濟推下懸崖。近來北京談房地產時，似乎打壓房價讓位於風險控制。政府對多數開發商並無好感，但是房價下跌對金融穩定、消費情緒帶來衝擊，所以不能不顧。
但是沒有政策上的進一步打壓，未必意味著房市形勢可以很快逆轉。購房者的價格預期已經變了，持幣觀望估計仍是主流。如果房屋銷售在九、十月旺季仍無好轉，以目前的現金流狀況看，一批開發商可能倒閉，行業整固、土地轉讓、股權易手或許難免。少了政策干預的風險，財力良好的企業可以藉機擴張收購，但是對於財政吃緊的開發商，苦日子還得捱下去。 自２００４年以來，中國的宏觀政策每年到年中都會有一次較大的調整，今年也不例外。不過這次是鬆一點，而不是緊一點。
首先是在通貨膨脹走勢上判斷一錯再錯，以為豬肉、糧食價格屬「結構性」問題，很快可以回落。政策措施出台遲緩，效果不佳，導致民間的通脹預期發生改變。本來靠進口肉類、食品便可以抑制住的一個小毛病，變成了威脅整體經濟的重疾。
其次對出口產業對抗成本上升問題上過度樂觀。在原料、工資急漲之下，反而加速人民幣升值、調低出口退稅，而且政府通過勞動合同法和環境保護，不斷向企業施壓。其後果是廣東、浙江等省的出口企業大量倒閉，外資撤離中國成風，就業壓力驟增，經濟增長也可能大受影響。
最後是對國際石油價格的趨勢完全看錯。在油價上大跌眼鏡不止中國一家，但是中國所失的不僅是油價上升，而且是錯過生產要素價格改革的窗口時機。油價倒掛，不僅使油商蒙受巨額虧損，而且令半個中國的貨車加不上柴油。電價倒掛導致今年電站建設驟降。汽油╱石油以及電價╱煤價倒掛已成為中國經濟的堰塞湖，處理不當或突遇危機的話，對經濟、社會的衝擊可能非常之大。
＊宏調大旗不倒，或局部調整＊
增長風險、通脹風險和要素倒掛壓力，現在一齊拍門。加上次貸危機在全球引發的金融動盪、需求下降，中國經濟面臨著自亞洲金融風暴以來最複雜、最棘手的宏觀環境。
中國政府於７月１６日－１８日召開中央經濟形勢分析會議，不到一個星期再開高層會議討論經濟形勢和政策對策。如此密集地召開大規模經濟工作會議，十分罕見。這反映出北京決策層對經濟形勢感到不安，在新政策出台上希望慎重、有分寸、對症下藥。值得慶幸的是，中央此次在應對經濟失速風險上，行動非常迅速，與去年應對通脹時的拖拉和猶豫形成對照。
經濟政策的重點上，變化已經顯現。年初時北京強調「兩防」，即防過熱、防通脹；現在則強調「一保一控」，即保增長、控通脹。換一句話說，北京開始認為增長失速過快的風險，已經超過經濟持續過熱，因此政策組合上自然會做出相應的調整。中國會不會放鬆銀根？
寬鬆的政策環境和稍稍放鬆的緊縮政策，有著本質的區別。中國下半年可能出現的是宏觀調控力度上的調整，而非方向上的改變。經濟增長的確已經放緩，而且應該會進一步放緩，不過增長仍在可控制區間之內。１０％左右的ＧＤＰ增長較之前更健康，可持續性更高。同時，通貨膨脹壓力仍大，成本上升壓力仍大，信貸規模仍大，另一端的風險也不可不防。
所以筆者認為宏觀調控的大旗不會倒，具體政策則可能出現局部性調整。有保有壓仍是溫家寶總理的政策思路，針對問題對症施藥。
＊人民幣升值明顯放緩，出口退稅或重啟＊
出口下滑是今天政府最擔心的問題。出口乃中國經濟崛起的原動力，解決就業壓力的主力產業。出口關係到沿海地區經濟和全國的社會穩定。
溫總理廣東之行肯定了產業升級戰略，那麼政策上可能做的是舒痛減壓。筆者認為人民幣升值幅度會明顯放緩，出口退稅可能被重新引入。地方政府在環保政策的執行上，也應該會放輕手腳。
在信貸政策上，總額度目前難大變，但是中小企業可能有更多的信貸機會。在稅收政策上，個人所得稅的起徵點勢必再次上調。政府還會通過財政政策引導企業轉型、產業升級。利率則暫時不會有動作。
房地產政策的走向並不明朗，但是可能對經濟帶來重大影響。筆者認為政府並不希望房地產價格進一步的大幅度下跌。過去打壓房地產是為了為經濟降溫，今天則可能將經濟推下懸崖。近來北京談房地產時，似乎打壓房價讓位於風險控制。政府對多數開發商並無好感，但是房價下跌對金融穩定、消費情緒帶來衝擊，所以不能不顧。
但是沒有政策上的進一步打壓，未必意味著房市形勢可以很快逆轉。購房者的價格預期已經變了，持幣觀望估計仍是主流。如果房屋銷售在九、十月旺季仍無好轉，以目前的現金流狀況看，一批開發商可能倒閉，行業整固、土地轉讓、股權易手或許難免。少了政策干預的風險，財力良好的企業可以藉機擴張收購，但是對於財政吃緊的開發商，苦日子還得捱下去。 自２００４年以來，中國的宏觀政策每年到年中都會有一次較大的調整，今年也不例外。不過這次是鬆一點，而不是緊一點。
2008年7月24日 星期四
人大财经委：要防止经济惯性下滑
人大财经委：要防止经济惯性下滑
http://www.sina.com.cn 2008年07月24日 07:14 人民网
建议提高个人所得税起征点，降低储蓄存款利息税税率，增加居民实际收入
证券时报记者 周荣祥
本报讯 人大财经委日前分析前5月经济运行情况时指出，在连续多年的高速增长后，从内外因素考虑，经济增速回落带有一定的必然性，如果全年能保持10%的速度，是符合宏观调控导向和要求的。宏观政策应保持稳定和连续，要防止经济出现惯性下滑、回调幅度过深。为此，要高度关注出口和投资实际增速等经济指标的变化，适时适度地调整政策力度和导向。
人大财经委称，我国经济在2007年前三季度达到12.2%的增长高峰后，去年四季度已经显现高位回落势头。今年上半年，经济周期性、趋势性下滑态势更加明显，全年经济增长将继续平稳下行。
人大财经委指出，当前通货膨胀压力仍然较大。通货膨胀一旦超过一定的水平而得不到有效控制，将改变居民和企业的预期，对经济产生严重的破坏性后果。因此，要密切关注我国通货膨胀走势，防止通胀水平过高给国民经济带来严重破坏。
关于政策建议，人大财经委提出，要继续推进价格改革，理顺价格体系，这样做短期可能进一步推高通货膨胀，但抑制不合理需求、刺激供给的作用也相当明显，实际上有助于控制通胀。靠价格管制来解决通胀问题很难奏效。
人大财经委强调，面对当前复杂的经济形势，仍然要坚持实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，同时要根据情况变化，在具体执行中进行调整。在继续收紧银根、控制银行信贷的情况下，应积极发展直接融资，拓宽融资渠道，缓解目前企业资金偏紧的问题。
为防止经济出现大幅下滑，人大财经委建议，可以发挥财政政策稳定消费需求的作用，进一步提高个人所得税起征点，降低储蓄存款利息税税率，增加居民实际收入。为缓解企业成本不断上升的压力，可以降低收费公路通行费等税费标准，对通过技术创新降低成本的企业加大税收减免和抵扣。在全国范围内尽快推广增值税转型改革。 （来源：全景网络－证券时报）
http://www.sina.com.cn 2008年07月24日 07:14 人民网
建议提高个人所得税起征点，降低储蓄存款利息税税率，增加居民实际收入
证券时报记者 周荣祥
本报讯 人大财经委日前分析前5月经济运行情况时指出，在连续多年的高速增长后，从内外因素考虑，经济增速回落带有一定的必然性，如果全年能保持10%的速度，是符合宏观调控导向和要求的。宏观政策应保持稳定和连续，要防止经济出现惯性下滑、回调幅度过深。为此，要高度关注出口和投资实际增速等经济指标的变化，适时适度地调整政策力度和导向。
人大财经委称，我国经济在2007年前三季度达到12.2%的增长高峰后，去年四季度已经显现高位回落势头。今年上半年，经济周期性、趋势性下滑态势更加明显，全年经济增长将继续平稳下行。
人大财经委指出，当前通货膨胀压力仍然较大。通货膨胀一旦超过一定的水平而得不到有效控制，将改变居民和企业的预期，对经济产生严重的破坏性后果。因此，要密切关注我国通货膨胀走势，防止通胀水平过高给国民经济带来严重破坏。
关于政策建议，人大财经委提出，要继续推进价格改革，理顺价格体系，这样做短期可能进一步推高通货膨胀，但抑制不合理需求、刺激供给的作用也相当明显，实际上有助于控制通胀。靠价格管制来解决通胀问题很难奏效。
人大财经委强调，面对当前复杂的经济形势，仍然要坚持实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，同时要根据情况变化，在具体执行中进行调整。在继续收紧银根、控制银行信贷的情况下，应积极发展直接融资，拓宽融资渠道，缓解目前企业资金偏紧的问题。
为防止经济出现大幅下滑，人大财经委建议，可以发挥财政政策稳定消费需求的作用，进一步提高个人所得税起征点，降低储蓄存款利息税税率，增加居民实际收入。为缓解企业成本不断上升的压力，可以降低收费公路通行费等税费标准，对通过技术创新降低成本的企业加大税收减免和抵扣。在全国范围内尽快推广增值税转型改革。 （来源：全景网络－证券时报）
2008年7月18日 星期五
China on brink of electricity shortfall
China on brink of electricity shortfall
By Jamil Anderlini and Geoff Dyer in Beijing
Published: July 16 2008 19:40 Last updated: July 16 2008 19:40
China faces its worst power shortage in at least four years as soaring coal prices and government-set electricity tariffs force dozens of small power plants to shut down rather than face mounting losses.
Nearly half of China’s provinces have started to ration electricity as the country enters the peak summer season, facing what analysts describe as its worst coal shortage.
EDITOR’S CHOICE
Editorial Comment: Cut oil subsidies - Jun-20
Lex: Chinese fuel demand - Jun-20
Angry scenes at China’s petrol pumps - Jun-20
Chinese oil groups surge after price rises - Jun-20
China increases energy prices - Jun-19
China fuel price rise is no quick fix - Jun-20
Analysts warn that this year’s electricity shortfall could be more severe than in 2004, when the country was affected by its worst power shortage in decades because of soaring demand for power as the economy boomed.
China’s problems mirror those of other Asian countries, where the rising price of fuel and other commodities has had an impact on governments that traditionally subsidise everything from the cooking kerosene used by the poor to the electricity used by industry. Companies in Indonesia, for example, have complained of rolling blackouts and action by the government to force them to shift factory production to weekends.
The emerging power shortages have important implications for both inflation and growth, about which Beijing is to publish fresh figures on Thursday. Second-quarter GDP growth is forecast to have dropped to 10.1 per cent from 10.6 per cent in the first quarter.
Consumer price inflation is expected to have fallen in June to 7.1 per cent from 7.7 per cent in May, but problems in the power sector indicate inflation remains entrenched in the Chinese economy as the result of electricity price controls.
Late last month, the government raised fixed electricity tariffs by about 5 per cent but prices are still 30 per cent lower than the current coal price would imply, BNP Paribas estimates.
Coal prices in China have doubled since the start of the year. Beijing last month imposed price controls on thermal coal bought directly from mines but spot market prices continued to rise.
About 38 per cent of China’s coal supply last year came from small-scale operations. Many of these have since been closed by the government in an attempt to improve safety conditions in the country’s notoriously dangerous mining sector.
In spite of new orders from Beijing to reopen small mines that meet basic safety standards, industry executives say most local officials are reluctant to risk career-ending mine accidents in their jurisdictions.
“Large state-owned power companies have no choice but to keep operating and we have seen strong power generation growth from them so far this year despite the high coal prices,” said Daisy Zhang, an analyst with BNP Paribas in Shanghai. “But smaller power plants have been shutting down because the more they operate, the more [money] they lose.”
Power demand has doubled during the past five years, a trend that most analysts agree is unsustainable since China relies on coal for about 80 per cent of its power generation.
China has been struggling with petrol and diesel shortages as rocketing global oil prices forced small domestic refineries out of business. Large state-owned companies also cut production in an attempt to stem huge losses caused by government-set prices at the pump.
By Jamil Anderlini and Geoff Dyer in Beijing
Published: July 16 2008 19:40 Last updated: July 16 2008 19:40
China faces its worst power shortage in at least four years as soaring coal prices and government-set electricity tariffs force dozens of small power plants to shut down rather than face mounting losses.
Nearly half of China’s provinces have started to ration electricity as the country enters the peak summer season, facing what analysts describe as its worst coal shortage.
EDITOR’S CHOICE
Editorial Comment: Cut oil subsidies - Jun-20
Lex: Chinese fuel demand - Jun-20
Angry scenes at China’s petrol pumps - Jun-20
Chinese oil groups surge after price rises - Jun-20
China increases energy prices - Jun-19
China fuel price rise is no quick fix - Jun-20
Analysts warn that this year’s electricity shortfall could be more severe than in 2004, when the country was affected by its worst power shortage in decades because of soaring demand for power as the economy boomed.
China’s problems mirror those of other Asian countries, where the rising price of fuel and other commodities has had an impact on governments that traditionally subsidise everything from the cooking kerosene used by the poor to the electricity used by industry. Companies in Indonesia, for example, have complained of rolling blackouts and action by the government to force them to shift factory production to weekends.
The emerging power shortages have important implications for both inflation and growth, about which Beijing is to publish fresh figures on Thursday. Second-quarter GDP growth is forecast to have dropped to 10.1 per cent from 10.6 per cent in the first quarter.
Consumer price inflation is expected to have fallen in June to 7.1 per cent from 7.7 per cent in May, but problems in the power sector indicate inflation remains entrenched in the Chinese economy as the result of electricity price controls.
Late last month, the government raised fixed electricity tariffs by about 5 per cent but prices are still 30 per cent lower than the current coal price would imply, BNP Paribas estimates.
Coal prices in China have doubled since the start of the year. Beijing last month imposed price controls on thermal coal bought directly from mines but spot market prices continued to rise.
About 38 per cent of China’s coal supply last year came from small-scale operations. Many of these have since been closed by the government in an attempt to improve safety conditions in the country’s notoriously dangerous mining sector.
In spite of new orders from Beijing to reopen small mines that meet basic safety standards, industry executives say most local officials are reluctant to risk career-ending mine accidents in their jurisdictions.
“Large state-owned power companies have no choice but to keep operating and we have seen strong power generation growth from them so far this year despite the high coal prices,” said Daisy Zhang, an analyst with BNP Paribas in Shanghai. “But smaller power plants have been shutting down because the more they operate, the more [money] they lose.”
Power demand has doubled during the past five years, a trend that most analysts agree is unsustainable since China relies on coal for about 80 per cent of its power generation.
China has been struggling with petrol and diesel shortages as rocketing global oil prices forced small domestic refineries out of business. Large state-owned companies also cut production in an attempt to stem huge losses caused by government-set prices at the pump.
June CPI suggests inflation is moderating, but PPI tells a different story
June CPI suggests inflation is moderating, but PPI tells a different story
PrintShare
Delicious Digg Facebook reddit Technorati
Michael Pettis Jul 17, 2008
As expected, the National Bureau of Statistics of China released a new set of economic numbers today. According to the release, CPI inflation year on year for June was 7.1%, its lowest level since January. It was 7.7% in May, 8.5% in April and 8.3% in March. On a month-on-month basis CPI declined by a little under 0.2% (following a 0.4% decline last month). This is more or less in line with expectations. The information is presented a little differently than it has been in the past, and I cannot back out the food and non-food components. I am hoping some cleverer analyst will be able to do so, but so far I haven’t seen anyone else provide a breakdown.
PPI numbers, also as expected, were much worse. PPI prices rose 8.8% year on year in June, compared to 8.2% in May, 8.1% in April, and 8.0% in March. I have already pointed out many times before that as the CPI numbers become increasingly tainted by price controls, more and more of us are looking at PPI to get a sense of underlying inflationary pressures. I think any sense of relief prompted by the continued decline in CPI inflation will be held in check by the frankly very poor PPI numbers.
On a related topic today’s Financial Times has an interesting article by Jamil Anderlini and Geoff Dyer with the rather worrying title “China on the brink of electricity shortfall.”
China faces its worst power shortage in at least four years as soaring coal prices and government-set electricity tariffs force dozens of small power plants to shut down rather than face mounting losses. Nearly half of China’s provinces have started to ration electricity as the country enters the peak summer season, facing what analysts describe as its worst coal shortage.
Analysts warn that this year’s electricity shortfall could be more severe than in 2004, when the country was affected by its worst power shortage in decades because of soaring demand for power as the economy boomed.
This is part of the problem with the inflation numbers. We are exchanging higher prices for shortages, and although one is as much an indication of inflationary pressure as the other, only the former shows up in the CPI and PPI numbers. These kinds of shortages (and there are many more) are masking very real inflationary pressures, but earlier experience, such as those of the US in the 1970s, suggest that shortages are only a temporary way to mask inflation. I expect price increases will have to occur soon.
None of us really expected this batch of numbers to do much to clarify policy-making, and that is more or less what happened. That won’t stop the lobbying, of course. The Ministry of Commerce and its allies are stepping up the pressure to limit RMB appreciation, even though it is very hard to conclude from the numbers that Chinese exports are suffering because of currency appreciation. In fact export growth is remarkably strong given the slowdown in global demand and the high price of commodities.
I suspect the debate about whether or not to further “tighten” monetary conditions will also rage on. In his article on the data release Dong Zhixi in today’s China Daily put it this way:
These concerns may be part of the reasons why the finance committee of the National People’s Congress, China's parliament, pledged on Wednesday to maintain its tight monetary policy for the rest of the year. However, watchers sensed a softening of words in its description of the fight against inflation. The committee said curbing price pressures would be a "prominent task" in the months ahead, instead of "top priority," phrasing that economic leaders repeated in the early months of 2008.
Analysts believe policy makers are trying to find a balance between inflation and economy growth and are gradually shifting towards preventing a major economic slowdown.
In that context Bloomberg has an interesting article today, although it is a little hard to evaluate its importance. In a piece called “China Regulator Warns Against Further Bank Tightening”, the article says:
China’s banking regulator told policy makers that forcing banks to increase reserves has hurt the industry's ability to repay debt, according to a person with knowledge of the matter. The People's Bank of China raised its reserve ratio requirement to a record 17.5 percent last month to rein in loan growth and inflation. The China Banking Regulatory Commission has warned against ordering further increases, the person said, declining to be identified as he isn't authorized to speak publicly on the matter.
China's push to remove funds from the banking system resulted in the slowest loan growth in more than two years last month. The risk is that more banks will fall below the minimum requirement for short-term financial strength, the person said.
Amid all the economic data, the stock markets continue to be depressed. The SSE Composite drifted more or less steadily downward today, to close at 2685, down 0.78% for the day. So far I haven’t heard too much angry noise coming from investors, perhaps because last week was pretty good (up nearly 8%), but I did read with some dread a report on today’s Bloomberg that says “Pakistan investors stormed out of the Karachi Stock Exchange, smashed windows and cursed regulators after the benchmark index fell for a 15th day, the worst losing streak in at least 18 years.”
Global real GDP growth
Global real GDP growth:
IMF raises its forecasts of global growth to 4.1% for 2008 after a better than expected H1 (4.5% in H1, down from 5% in 2007) but lowers it to 3.9% for 2009 as U.S. EU and Japan will have weaker growth in the second half. Growth in developing economies expected to fall to 7% in 2008/09 from 8% in 2007. U.S. growth estimated at 1.3%, Eurozone: previous 2008 estimate of 1.4% revised up to 1.7% upon better than expected Q1 data especially in Germany (+1.5% q/q.) 2009 GDP forecast unchanged at 1.2% (2007 GDP was 2.6%); Japan to grow at 1.5% in 2008; China to grow at 10%
Fitch: pessimistic on outlook for advanced economies despite the fact that GDP growth has held up so far. Revised growth outlook lower, and revised up inflation, unemployment and interest rate estimates. US recession still likely in 2008 as consumer retrenchment takes over from the housing sector as main source of weakness. Expects global growth of 2.6% in 2008 (2.7% in 2009)
OECD: US 0.1% in Q108; 0.0% in Q208. EMU 0.5% in Q108; 0.4% in Q208. Japan 03% in Q108; 0.2% in Q208
ECB: Annual real GDP growth in the Euro area is projected to lie in the range of 1.3% to 2.1% in 2008, and to be between 1.3% and 2.3% in 2009.
Citi: global GDP growth based on PPP weights 3% in 2008 - US to grow 1.3% in 2008. Euro to grow at 1.5%. Emerging markets to grow 6.3%
Mussa: substantial global slowdown, led by a possible recession in the US and trouble in China, is clearly a risk. More likely outcome for 08 is slower global growth, around 4%
MCM Global Investment Management: global growth at 3.6%
Greenspan: "some form" of global recession "is inevitable at some point"
Goldman (not available online): Outside the US, financial conditions have tightened significantly over the last six months. We see downside risk to our 3.7% projection for global growth in 2008. We worry that some assets, such as Chinese stocks, embed too optimistic global growth expectations. Downward adjustment of global growth expectations is a key driver of recent equity market weakness
IMF raises its forecasts of global growth to 4.1% for 2008 after a better than expected H1 (4.5% in H1, down from 5% in 2007) but lowers it to 3.9% for 2009 as U.S. EU and Japan will have weaker growth in the second half. Growth in developing economies expected to fall to 7% in 2008/09 from 8% in 2007. U.S. growth estimated at 1.3%, Eurozone: previous 2008 estimate of 1.4% revised up to 1.7% upon better than expected Q1 data especially in Germany (+1.5% q/q.) 2009 GDP forecast unchanged at 1.2% (2007 GDP was 2.6%); Japan to grow at 1.5% in 2008; China to grow at 10%
Fitch: pessimistic on outlook for advanced economies despite the fact that GDP growth has held up so far. Revised growth outlook lower, and revised up inflation, unemployment and interest rate estimates. US recession still likely in 2008 as consumer retrenchment takes over from the housing sector as main source of weakness. Expects global growth of 2.6% in 2008 (2.7% in 2009)
OECD: US 0.1% in Q108; 0.0% in Q208. EMU 0.5% in Q108; 0.4% in Q208. Japan 03% in Q108; 0.2% in Q208
ECB: Annual real GDP growth in the Euro area is projected to lie in the range of 1.3% to 2.1% in 2008, and to be between 1.3% and 2.3% in 2009.
Citi: global GDP growth based on PPP weights 3% in 2008 - US to grow 1.3% in 2008. Euro to grow at 1.5%. Emerging markets to grow 6.3%
Mussa: substantial global slowdown, led by a possible recession in the US and trouble in China, is clearly a risk. More likely outcome for 08 is slower global growth, around 4%
MCM Global Investment Management: global growth at 3.6%
Greenspan: "some form" of global recession "is inevitable at some point"
Goldman (not available online): Outside the US, financial conditions have tightened significantly over the last six months. We see downside risk to our 3.7% projection for global growth in 2008. We worry that some assets, such as Chinese stocks, embed too optimistic global growth expectations. Downward adjustment of global growth expectations is a key driver of recent equity market weakness
国民经济继续朝着宏观调控预期方向发展
国民经济继续朝着宏观调控预期方向发展
http://www.sina.com.cn 2008年07月18日 07:59 人民网—人民日报
上半年GDP同比增长10.4%
●全社会固定资产投资68402亿元，同比增长26.3% ●社会消费品零售总额51043亿元，同比增长21.4% ●出口6666亿美元，增长21.9%，回落5.7个百分点
本报北京7月17日电 (记者朱剑红)国家统计局新闻发言人李晓超今天宣布，今年以来，国民经济继续朝着宏观调控的预期方向发展，总体保持了平稳较快运行的态势。初步核算，上半年国内生产总值130619亿元，按可比价格计算，同比增长10.4%，比上年同期回落1.8个百分点。
李晓超还介绍了上半年国民经济各方面情况。
——农业形势总体良好，夏收作物喜获丰收。初步统计，全国夏粮产量达到12041万吨，比上年增产304万吨，增长2.6%，连续第五年增产。
——工业生产增速减缓，企业利润继续增长。上半年全国规模以上工业增加值同比增长16.3%，比上年同期回落2.2个百分点。1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润10944亿元，同比增长20.9%，比上年同期回落21.2个百分点。在39个工业大类中，34个行业利润同比增长。实现利润最多的5个行业分别是：石油和天然气开采业、黑色金属冶炼及压延加工业、交通运输设备制造业、化学原料及化学制品制造业、煤炭开采和洗选业。如剔除石油加工炼焦及核燃料加工业和电力、热力的生产和供应业，其他行业实现利润同比增长38.4%，同比加快7.6个百分点。
——固定资产投资稳定较快增长，投资结构有所改善。上半年，全社会固定资产投资68402亿元，同比增长26.3%，比上年同期加快0.4个百分点。其中，城镇固定资产投资58436亿元，增长26.8%，加快0.1个百分点；农村固定资产投资9966亿元，增长23.2%，加快1.7个百分点。在城镇固定资产投资中，三次产业投资分别增长69.5%、26.6%和26.2%，其中，第一产业投资增长同比加快32.0个百分点。分地区看，东、中、西部地区城镇投资分别增长22.4%、35.3%和28.6%，中西部投资增速明显快于东部。
——国内市场销售快速增长，城乡消费同步较快增长。上半年，社会消费品零售总额51043亿元，同比增长21.4%，比上年同期加快6.0个百分点。
——居民消费价格涨幅回落，生产价格涨幅扩大。上半年，居民消费价格总水平上涨7.9%(6月份同比上涨7.1%，比上月回落0.6个百分点，环比下降0.2%)，比1—5月份低0.2个百分点。
——出口增速有所回落，外商直接投资快速增长。上半年，进出口总额12342亿美元，同比增长25.7%，比上年同期加快2.4个百分点。其中，出口6666亿美元，增长21.9%，回落5.7个百分点；进口5676亿美元，增长30.6%，加快12.4个百分点。贸易顺差990亿美元，同比减少132亿美元。上半年，实际使用外资金额524亿美元，增长45.6%，比上年同期加快33.4个百分点。6月末，国家外汇储备余额18088亿美元，同比增长35.7%。
——城镇新增就业稳定增加，城乡居民收入继续提高。上半年，全国城镇新增就业人数640万人，完成全年目标任务的64%；下岗失业人员实现再就业282万人，完成全年目标的56%；就业困难人员就业77万人，完成全年目标的77%。上半年，城镇居民人均可支配收入8065元，同比增长14.4%，扣除价格因素，实际增长6.3%；农村居民人均现金收入2528元，增长19.8%，扣除价格因素，实际增长10.3%。
——货币供应量基本稳定，存款余额增加较多。6月末，广义货币(M2)余额44.3万亿元，同比增长17.4%，比去年同期加快0.3个百分点；狭义货币(M1)15.5万亿元，增长14.2%，回落6.7个百分点；流通中现金(M0)30181亿元，增长12.3%，回落2.3个百分点。金融机构各项人民币贷款余额286199亿元，比年初增加24525亿元，同比少增899亿元。各项人民币存款余额438989亿元，比年初增加49649亿元，同比多增15774亿元。上半年，货币净回笼194亿元，同比多回笼2.4亿元。
http://www.sina.com.cn 2008年07月18日 07:59 人民网—人民日报
上半年GDP同比增长10.4%
●全社会固定资产投资68402亿元，同比增长26.3% ●社会消费品零售总额51043亿元，同比增长21.4% ●出口6666亿美元，增长21.9%，回落5.7个百分点
本报北京7月17日电 (记者朱剑红)国家统计局新闻发言人李晓超今天宣布，今年以来，国民经济继续朝着宏观调控的预期方向发展，总体保持了平稳较快运行的态势。初步核算，上半年国内生产总值130619亿元，按可比价格计算，同比增长10.4%，比上年同期回落1.8个百分点。
李晓超还介绍了上半年国民经济各方面情况。
——农业形势总体良好，夏收作物喜获丰收。初步统计，全国夏粮产量达到12041万吨，比上年增产304万吨，增长2.6%，连续第五年增产。
——工业生产增速减缓，企业利润继续增长。上半年全国规模以上工业增加值同比增长16.3%，比上年同期回落2.2个百分点。1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润10944亿元，同比增长20.9%，比上年同期回落21.2个百分点。在39个工业大类中，34个行业利润同比增长。实现利润最多的5个行业分别是：石油和天然气开采业、黑色金属冶炼及压延加工业、交通运输设备制造业、化学原料及化学制品制造业、煤炭开采和洗选业。如剔除石油加工炼焦及核燃料加工业和电力、热力的生产和供应业，其他行业实现利润同比增长38.4%，同比加快7.6个百分点。
——固定资产投资稳定较快增长，投资结构有所改善。上半年，全社会固定资产投资68402亿元，同比增长26.3%，比上年同期加快0.4个百分点。其中，城镇固定资产投资58436亿元，增长26.8%，加快0.1个百分点；农村固定资产投资9966亿元，增长23.2%，加快1.7个百分点。在城镇固定资产投资中，三次产业投资分别增长69.5%、26.6%和26.2%，其中，第一产业投资增长同比加快32.0个百分点。分地区看，东、中、西部地区城镇投资分别增长22.4%、35.3%和28.6%，中西部投资增速明显快于东部。
——国内市场销售快速增长，城乡消费同步较快增长。上半年，社会消费品零售总额51043亿元，同比增长21.4%，比上年同期加快6.0个百分点。
——居民消费价格涨幅回落，生产价格涨幅扩大。上半年，居民消费价格总水平上涨7.9%(6月份同比上涨7.1%，比上月回落0.6个百分点，环比下降0.2%)，比1—5月份低0.2个百分点。
——出口增速有所回落，外商直接投资快速增长。上半年，进出口总额12342亿美元，同比增长25.7%，比上年同期加快2.4个百分点。其中，出口6666亿美元，增长21.9%，回落5.7个百分点；进口5676亿美元，增长30.6%，加快12.4个百分点。贸易顺差990亿美元，同比减少132亿美元。上半年，实际使用外资金额524亿美元，增长45.6%，比上年同期加快33.4个百分点。6月末，国家外汇储备余额18088亿美元，同比增长35.7%。
——城镇新增就业稳定增加，城乡居民收入继续提高。上半年，全国城镇新增就业人数640万人，完成全年目标任务的64%；下岗失业人员实现再就业282万人，完成全年目标的56%；就业困难人员就业77万人，完成全年目标的77%。上半年，城镇居民人均可支配收入8065元，同比增长14.4%，扣除价格因素，实际增长6.3%；农村居民人均现金收入2528元，增长19.8%，扣除价格因素，实际增长10.3%。
——货币供应量基本稳定，存款余额增加较多。6月末，广义货币(M2)余额44.3万亿元，同比增长17.4%，比去年同期加快0.3个百分点；狭义货币(M1)15.5万亿元，增长14.2%，回落6.7个百分点；流通中现金(M0)30181亿元，增长12.3%，回落2.3个百分点。金融机构各项人民币贷款余额286199亿元，比年初增加24525亿元，同比少增899亿元。各项人民币存款余额438989亿元，比年初增加49649亿元，同比多增15774亿元。上半年，货币净回笼194亿元，同比多回笼2.4亿元。
国家统计局新闻发言人李晓超
国家统计局新闻发言人李晓超在17日举行的新闻发布会上公布了我国上半年经济运行数据，其中，GDP增速同比回落，CPI和PPI则双双增长。专家认为，下半年经济下滑风险有所加大，国内通胀压力依然不容乐观，从紧货币政策的基调可能不会发生变化。
⊙本报记者 李雁争
经济放缓迹象显现
17日公布的最新数据显示，上半年国内生产总值（GDP）130619亿元，按可比价格计算，同比增长10.4%，比上年同期回落1.8个百分点。
其中，第一产业增加值11800亿元，增长3.5%，回落0.5个百分点；第二产业增加值67419亿元，增长11.3%，回落2.4个百分点；第三产业增加值51400亿元，增长10.5%，回落1.6个百分点。
数据还显示，二季度GDP增幅为10.1%，明显低于一季度10.6%的增幅。对此，李晓超在当天举行的新闻发布会上说，今年以来经济增速确实出现了回落，这种回落是朝着宏观调控预期方向发展的，未来保持较快增长的动力和活力依然存在。
值得注意的是，在成本上涨压力的影响下，国内工业企业利润已经受到了影响。1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润10944亿元，同比增长20.9%，比上年同期回落21.2个百分点。
平安证券宏观经济分析师李虹蓉认为，此前公布的数据已显示，上半年出口对GDP的贡献较小，而社会资金的活跃性已明显降低，大量资金流向储蓄。虽然总体而言，相关数据还算“好看”，但中国经济放缓的迹象已经显现。清华大学中国与世界经济研究中心袁刚明也认为，如果GDP增速继续下降，可能导致大量劳动密集型企业倒闭。
李虹蓉建议，“在货币政策不放松的情况下，财政政策必须有所作为，否则中国经济趋冷的可能性很大。”
货币政策尚无放松迹象
最新数据显示，6月CPI同比上涨7.1%，较5月份回落了0.6个百分点。不过，1-6月CPI总体上仍大幅上扬了7.9%，远高于年初设定的目标值4.8%。
统计数据还显示，6月份PPI同比上涨8.8%，增速高于5月份的8.3%；上半年的整体涨幅达到7.6%，比上年同期高4.8个百分点。
专家认为，从CPI和PPI数据来看，6月CPI增速有了明显回落，表明宏观调控政策的效果有所显现；但是，在国际油价持续飙升的推动下，国内PPI增速呈加速上扬的态势，“成本推动型”的通胀压力有增无减。由此来看，国内通胀压力依然不容乐观。
统计局有关人士认为，下半年物价上涨的翘尾因素将影响居民消费价格上涨1.8个百分点、近期成品油和电价的上调、灾后重建形成对建材的需求，也都可能形成价格上涨的一些新的因素。
李晓超在会上还提到，下阶段要继续保持宏观经济政策的稳定性和连续性，进一步增强宏观调控的预见性、针对性和灵活性。
袁刚明指出，从以上言论来看，下半年政府宏观调控的思路不会改变，信贷政策没有任何放松的迹象。
中国社会科学院金融研究所研究员易宪容表示，作为先导指标，PPI的上涨必然拉动CPI的上扬，因此央行可能不会调整从紧的货币政策。中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立也表示，从紧货币政策必须继续实施下去，否则CPI的进一步增长会危及股市和房市。
袁刚明则认为，从紧的货币政策不一定能抑制CPI的上涨趋势。过度的紧缩反而可能导致经济下滑，一旦中国经济出现滞涨，后果将很严重。
四大因素加大我国通胀压力
国家统计局新闻发言人李晓超17日说，关于未来通胀的趋势，总的来看还面临着比较大的压力。
“第一是国际因素”，李晓超说。今年以来，世界各国价格可以说是普遍上涨。近两个月，包括发达国家、发展中国家的ＣＰＩ都在冲高，有些达到了十多年以来的较高水平。同时，国际初级产品特别是石油和粮食的价格，今年以来增长都在30％以上。
第二，生产价格涨幅继续扩大，对ＣＰＩ也形成了较大的传导压力。5月份工业品出厂价格上涨了8．2％，6月份涨幅进一步扩大到8．8％。而近期成品油和电价的上调，灾后重建形成对建材的需求，都可能形成价格上涨的一些新因素。
第三，通货膨胀预期还比较强。虽然近两个月随着居民消费价格水平的回落，但在当前国内外特别是国外价格上涨较快的形势下，社会公众容易产生价格继续上涨的预期。
第四，下半年价格上涨的翘尾因素还比较高。据初步测算，下半年价格翘尾因素将影响居民消费价格上涨1．8个百分点。
猪肉价格对ＣＰＩ影响仍不能忽视
国家统计局新闻发言人李晓超17日说，今年以来我国猪肉价格涨幅出现逐月回落的态势，但仍在高位运行，对居民消费价格总水平（ＣＰＩ）的影响还不能忽视。
李晓超在上半年国民经济运行情况新闻发布会上说，今年以来随着扶持生猪生产的各项措施的落实，我国生猪存栏和出栏都出现恢复性增长，猪肉价格涨幅也出现逐月回落态势。5月份同比上涨48％，涨幅比上月回落20．3个百分点，6月份同比上涨30．4％，涨幅比上月回落17．6个百分点。从环比上看，近两个月也下降2％。
李晓超表示，虽然猪肉价格出现涨幅回落、环比下降，但目前仍在高位运行，对ＣＰＩ的影响还不能忽视。
城乡居民收入实际增幅放缓
国家统计局新闻发言人李晓超17日说，上半年我国城镇居民人均可支配收入和农村居民人均现金收入同比分别实际增长了6．3％和10．3％。
国家统计局在上半年国民经济运行情况新闻发布会上发布的数据显示，上半年，我国城镇居民人均可支配收入为8065元，同比增长14．4％，扣除价格因素，实际增长6．3％，实际增速比上年同期回落7．9个百分点。统计显示，上半年我国农村居民人均现金收入为2528元，同比增长19．8％，扣除价格因素，实际增长10．3％，实际增速比上年同期回落3个百分点。
上半年我国城乡居民收入的名义增长率和实际增长率之所以出现较大差距，主要是受同期居民消费价格居于高位的影响。上半年，全国居民消费价格总水平同比上涨7．9％，比去年同期高4.7个百分点。
奥运会对经济总量较大国家影响不明显
北京奥运会日益临近，奥运对中国经济的影响成为热门话题。国家统计局新闻发言人李晓超17日表示，举办奥运会往往对经济会起到积极推动作用，但经济发展主要还是取决于经济基本面。
李晓超在上半年国民经济运行情况新闻发布会上，回答记者关于中国奥运会后是否会遭遇经济萧条时说，从近期举办奥运会的国家来看，可以粗略得出结论，往往举办前经济增速会有所加快，但对经济总量较大国家的经济影响没有那么明显。
他表示，奥运会对于经济总量相对小一些的国家影响比较明显。如1988年举办奥运会的韩国，举办前包括当年经济增长都保持在10％以上。但奥运会对经济总量较大的国家影响没那么明显，如1996年举办奥运会的美国，举办前一年经济增长2．5％，当年增长3．7％，1997年的增长是4．5％。
李晓超表示，中国还处于工业化、城镇化加速阶段，中国经济依然有着巨大的发展空间和良好的发展基础，仍有保持较快增长的动力和活力。
对于当前股市，李晓超在回答记者提问时指出，从世界各国情况看，往往实体经济和股市在短期相关性相对较小。股市下跌可能经济还不一定下跌，经济增长股市有可能出现下跌。但从长期来看，就比较一致。也就是说，长期看，如果经济增长快，股市就肯定往上涨。（综合新华社电）
⊙本报记者 李雁争
经济放缓迹象显现
17日公布的最新数据显示，上半年国内生产总值（GDP）130619亿元，按可比价格计算，同比增长10.4%，比上年同期回落1.8个百分点。
其中，第一产业增加值11800亿元，增长3.5%，回落0.5个百分点；第二产业增加值67419亿元，增长11.3%，回落2.4个百分点；第三产业增加值51400亿元，增长10.5%，回落1.6个百分点。
数据还显示，二季度GDP增幅为10.1%，明显低于一季度10.6%的增幅。对此，李晓超在当天举行的新闻发布会上说，今年以来经济增速确实出现了回落，这种回落是朝着宏观调控预期方向发展的，未来保持较快增长的动力和活力依然存在。
值得注意的是，在成本上涨压力的影响下，国内工业企业利润已经受到了影响。1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润10944亿元，同比增长20.9%，比上年同期回落21.2个百分点。
平安证券宏观经济分析师李虹蓉认为，此前公布的数据已显示，上半年出口对GDP的贡献较小，而社会资金的活跃性已明显降低，大量资金流向储蓄。虽然总体而言，相关数据还算“好看”，但中国经济放缓的迹象已经显现。清华大学中国与世界经济研究中心袁刚明也认为，如果GDP增速继续下降，可能导致大量劳动密集型企业倒闭。
李虹蓉建议，“在货币政策不放松的情况下，财政政策必须有所作为，否则中国经济趋冷的可能性很大。”
货币政策尚无放松迹象
最新数据显示，6月CPI同比上涨7.1%，较5月份回落了0.6个百分点。不过，1-6月CPI总体上仍大幅上扬了7.9%，远高于年初设定的目标值4.8%。
统计数据还显示，6月份PPI同比上涨8.8%，增速高于5月份的8.3%；上半年的整体涨幅达到7.6%，比上年同期高4.8个百分点。
专家认为，从CPI和PPI数据来看，6月CPI增速有了明显回落，表明宏观调控政策的效果有所显现；但是，在国际油价持续飙升的推动下，国内PPI增速呈加速上扬的态势，“成本推动型”的通胀压力有增无减。由此来看，国内通胀压力依然不容乐观。
统计局有关人士认为，下半年物价上涨的翘尾因素将影响居民消费价格上涨1.8个百分点、近期成品油和电价的上调、灾后重建形成对建材的需求，也都可能形成价格上涨的一些新的因素。
李晓超在会上还提到，下阶段要继续保持宏观经济政策的稳定性和连续性，进一步增强宏观调控的预见性、针对性和灵活性。
袁刚明指出，从以上言论来看，下半年政府宏观调控的思路不会改变，信贷政策没有任何放松的迹象。
中国社会科学院金融研究所研究员易宪容表示，作为先导指标，PPI的上涨必然拉动CPI的上扬，因此央行可能不会调整从紧的货币政策。中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立也表示，从紧货币政策必须继续实施下去，否则CPI的进一步增长会危及股市和房市。
袁刚明则认为，从紧的货币政策不一定能抑制CPI的上涨趋势。过度的紧缩反而可能导致经济下滑，一旦中国经济出现滞涨，后果将很严重。
四大因素加大我国通胀压力
国家统计局新闻发言人李晓超17日说，关于未来通胀的趋势，总的来看还面临着比较大的压力。
“第一是国际因素”，李晓超说。今年以来，世界各国价格可以说是普遍上涨。近两个月，包括发达国家、发展中国家的ＣＰＩ都在冲高，有些达到了十多年以来的较高水平。同时，国际初级产品特别是石油和粮食的价格，今年以来增长都在30％以上。
第二，生产价格涨幅继续扩大，对ＣＰＩ也形成了较大的传导压力。5月份工业品出厂价格上涨了8．2％，6月份涨幅进一步扩大到8．8％。而近期成品油和电价的上调，灾后重建形成对建材的需求，都可能形成价格上涨的一些新因素。
第三，通货膨胀预期还比较强。虽然近两个月随着居民消费价格水平的回落，但在当前国内外特别是国外价格上涨较快的形势下，社会公众容易产生价格继续上涨的预期。
第四，下半年价格上涨的翘尾因素还比较高。据初步测算，下半年价格翘尾因素将影响居民消费价格上涨1．8个百分点。
猪肉价格对ＣＰＩ影响仍不能忽视
国家统计局新闻发言人李晓超17日说，今年以来我国猪肉价格涨幅出现逐月回落的态势，但仍在高位运行，对居民消费价格总水平（ＣＰＩ）的影响还不能忽视。
李晓超在上半年国民经济运行情况新闻发布会上说，今年以来随着扶持生猪生产的各项措施的落实，我国生猪存栏和出栏都出现恢复性增长，猪肉价格涨幅也出现逐月回落态势。5月份同比上涨48％，涨幅比上月回落20．3个百分点，6月份同比上涨30．4％，涨幅比上月回落17．6个百分点。从环比上看，近两个月也下降2％。
李晓超表示，虽然猪肉价格出现涨幅回落、环比下降，但目前仍在高位运行，对ＣＰＩ的影响还不能忽视。
城乡居民收入实际增幅放缓
国家统计局新闻发言人李晓超17日说，上半年我国城镇居民人均可支配收入和农村居民人均现金收入同比分别实际增长了6．3％和10．3％。
国家统计局在上半年国民经济运行情况新闻发布会上发布的数据显示，上半年，我国城镇居民人均可支配收入为8065元，同比增长14．4％，扣除价格因素，实际增长6．3％，实际增速比上年同期回落7．9个百分点。统计显示，上半年我国农村居民人均现金收入为2528元，同比增长19．8％，扣除价格因素，实际增长10．3％，实际增速比上年同期回落3个百分点。
上半年我国城乡居民收入的名义增长率和实际增长率之所以出现较大差距，主要是受同期居民消费价格居于高位的影响。上半年，全国居民消费价格总水平同比上涨7．9％，比去年同期高4.7个百分点。
奥运会对经济总量较大国家影响不明显
北京奥运会日益临近，奥运对中国经济的影响成为热门话题。国家统计局新闻发言人李晓超17日表示，举办奥运会往往对经济会起到积极推动作用，但经济发展主要还是取决于经济基本面。
李晓超在上半年国民经济运行情况新闻发布会上，回答记者关于中国奥运会后是否会遭遇经济萧条时说，从近期举办奥运会的国家来看，可以粗略得出结论，往往举办前经济增速会有所加快，但对经济总量较大国家的经济影响没有那么明显。
他表示，奥运会对于经济总量相对小一些的国家影响比较明显。如1988年举办奥运会的韩国，举办前包括当年经济增长都保持在10％以上。但奥运会对经济总量较大的国家影响没那么明显，如1996年举办奥运会的美国，举办前一年经济增长2．5％，当年增长3．7％，1997年的增长是4．5％。
李晓超表示，中国还处于工业化、城镇化加速阶段，中国经济依然有着巨大的发展空间和良好的发展基础，仍有保持较快增长的动力和活力。
对于当前股市，李晓超在回答记者提问时指出，从世界各国情况看，往往实体经济和股市在短期相关性相对较小。股市下跌可能经济还不一定下跌，经济增长股市有可能出现下跌。但从长期来看，就比较一致。也就是说，长期看，如果经济增长快，股市就肯定往上涨。（综合新华社电）
訂閱：
文章 (Atom)