半年报曝公司现金吃紧 警惕资金短缺的黑手

半年报曝公司现金吃紧 警惕资金短缺的黑手
http://www.sina.com.cn 2008年07月31日 11:39 通信信息报
　　业绩持续性成关注焦点
　　本报记者 席大伟
　　据WIND资讯统计，截至7月26日，沪深两市有75家上市公司已发布了上半年业绩报告。报告显示，无论经营性现金流，还是投资活动现金流都出现大幅下滑，筹资活动的现金流净额同比增幅则超过了100%，显示了公司正遭受资金需求短缺寒流。专家表示，这将影响到部分上市公司的三季报和四季报，或将成为上市公司增长的最大风险，需要关注。
　　上市公司现金流异动
　　据WIND资讯截至7月26日的统计显示，沪深两市75家上市公司已发布上半年业绩报告中，只有4家公司亏损，75家公司累计实现净利润(归属母公司股东)约89.53亿元，同比增长56.28%。
　　目前与业绩增长不协调的是，上市公司现金流大幅下滑，经营性现金流的大幅缩减与筹资性现金流的倍增形成鲜明对比。数据显示，75家公司整体实现净利润89.53亿元，而经营活动的现金流净额则为-31.25亿元，相对去年同期的69.57亿元，无疑是翻转式的下滑。除了经营活动产生的现金流净额出现负数外，投资活动的现金流净额也大幅缩水。据统计，上述75家公司的现金流净额由去年同期的-72.32亿元缩水为-92.83亿元。
　　从筹资活动的现金流净额来看，上市公司资金紧张的局面更明显。去年同期75家上市公司筹资现金流净额约为64.8亿元，而到今年上半年增长到152.2亿元。
　　专业人士表示，一般而言，经营活动现金流更能反映公司创造价值的能力。如果一家上市公司经营性现金流为负，或者非常低，则往往显示出其财务状况并不健康，公司生产经营也会出现许多困难。投资者若结合经营性现金流的变化情况来分析上市公司的业绩，可以更好地判断公司业绩的可持续性。
　　信贷从紧 支出膨胀
　　净利润和现金流的“冰火两重天”，意味着很多公司的净利润可能由大量的应收账款等非现金项目支撑着。除了出现资金短缺的中小企业外，31家央企上周递交的《中央企业全面风险管理报告》显示，步中小企业后尘，“巨无霸”们也开始出现贫血症状。
　　是什么让包括央企在内的企业遭遇“缺资金、融资难”困局？业内人士表示，上市公司现金流的缺乏和宏观经济调控及货币从紧政策有密切联系。
　　其次，原材料价格和人力成本大幅上涨。国家统计局最新公布的数据显示，6月份，工业品出厂价格PPI　同比上涨8.8%，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨13.5%。
　　最后，这和企业本身的发展思路有关，不少中央企业因加速扩张对资金需求不断扩大也是造成困局的原因之一。
　　财报显示，房产领域龙头企业保利地产(15.55,-1.30,-7.72%,吧)上半年实现净利润10.34亿元，比上年度同期增长272.18%。然而，经营活动产生的现金流量净额则呈负数，为-64.47亿元，与去年同期相比下降了1068.70%。而每股经营活动产生的现金流量净额也从去年的-0.50元下降至-2.63元，下降幅度达到426.00%。
　　业内人士表示，如保利地产这样的业绩“奇观”还将随着半年报的陆续公布出现在水煤、风电等一些关键行业，这将直接影响到基础行业的稳定发展，也直接影响到行业投资意向。

上半年农村社会消费品零售额超过1.6万亿

上半年农村社会消费品零售额超过1.6万亿
http://www.sina.com.cn 2008年07月31日 10:22 商务部网站
　　今年上半年，我国经济社会发展经受了最为严峻的挑战和考验，年初南方部分地区出现历史罕见的低温雨雪天气，5月份发生汶川大地震，农业生产与农村流通设施遭受重大损失。在党中央的正确领导下，商务战线广大职工、流通企业全力投入到抗震救灾工作中，各级商务部门采取多种措施，及时恢复了灾区生活用品与农资的基本供应，农村消费能力增强，市场稳定繁荣。
　　农村消费能力进一步扩大。上半年，我国农村地区(县及县以下)实现社会消费品零售额16224亿元，同比增长20%，增幅比去年同期提高5.7个百分点；增速低于城市2.1个百分点，比2007年扩大了0.5个百分点。
　　农产品(20.16,-0.53,-2.56%,吧)价格持续上涨。农产品需求旺盛，上半年，我国农产品生产价格同比上涨22.9%，增幅比去年同期提高14.1个百分点。
　　主要农产品供应充足。夏粮连续5年获得丰收，今年总产量达到2408亿斤，同比增产61亿斤；油菜籽产量1075万吨，增产72万吨，扭转了连续三年减产的局面

173份中报净利润同比增长37.5%

173份中报净利润同比增长37.5%

　　新浪财经讯 截止7月30日，沪深两市共有173家上市公司披露了2008年上半年业绩，另外有676家上市公司披露了上半年业绩预告。统计显示，已经披露半年报的173家公司上半年共实现净利润251.05亿元，较上年同期增长了37.5%。
　　据天相投资最新统计数据显示，除上述173家上市公司中报同比增长37.5%外，另外676家披露业绩预告的上市公司共创造利润2326亿元，较去年同期增长31.41%。如果去掉缺少去年半年报的公司，披露中报和公布中期业绩预告的849 家公司上半年实现净利润共计2577 亿元，同比增长31.98%，849 家公司去年上半年净利润占同期全部公司净利润总额的比例为42.61%。对于未披露中报也没有发布中期业绩预告的其它公司，天相投资按照行业分析师的预测和今年一季度行业业绩增长情况测算，全部公司今年上半年净利润同比增速约为24%。
　　从已经披露中报和公布业绩预告的公司情况看，银行板块表现较好。上半年净利润前十名公司中除中国石化(11.30,-0.52,-4.40%,吧)、兖州煤业(19.74,-0.02,-0.10%,吧)和中煤能源(13.81,-0.09,-0.65%,吧)三家公司外，其余都属银行板块。中国石化业绩预告显示该公司上半年业绩预计下降幅度将超过50%，中煤能源中报显示净利润同比增长55.74%，其余兖州煤业和7只银行个股全部为预增且预增幅度均在50%以上。
　　华泰证券认为，2008年以来，我国经济发展承受着内外双重压力。一面是国际油价居高不下、次贷阴云不散，一面又是冰雪地震相继来袭、CPI依旧高位运行。因此投资者需要辩证看待半年报业绩，并理性预期。
　　同时，针对半年报能否掀起行情，渤海投资表示，投资者可从两大思路中寻找半年报业绩浪：一是从业绩增长趋势与二级市场股价在上半年暴跌的背离趋势中寻找投资机会；其次是从上市公司可持续性增长的角度选择强势股。(小浪)

2008 07 25 宏觀調控中場換曲 陶東財經天下

在２００７年，北京在經濟形勢上作出了三個重大的誤判。
　　首先是在通貨膨脹走勢上判斷一錯再錯，以為豬肉、糧食價格屬「結構性」問題，很快可以回落。政策措施出台遲緩，效果不佳，導致民間的通脹預期發生改變。本來靠進口肉類、食品便可以抑制住的一個小毛病，變成了威脅整體經濟的重疾。
　　其次對出口產業對抗成本上升問題上過度樂觀。在原料、工資急漲之下，反而加速人民幣升值、調低出口退稅，而且政府通過勞動合同法和環境保護，不斷向企業施壓。其後果是廣東、浙江等省的出口企業大量倒閉，外資撤離中國成風，就業壓力驟增，經濟增長也可能大受影響。
　　最後是對國際石油價格的趨勢完全看錯。在油價上大跌眼鏡不止中國一家，但是中國所失的不僅是油價上升，而且是錯過生產要素價格改革的窗口時機。油價倒掛，不僅使油商蒙受巨額虧損，而且令半個中國的貨車加不上柴油。電價倒掛導致今年電站建設驟降。汽油╱石油以及電價╱煤價倒掛已成為中國經濟的堰塞湖，處理不當或突遇危機的話，對經濟、社會的衝擊可能非常之大。
　　＊宏調大旗不倒，或局部調整＊
　　增長風險、通脹風險和要素倒掛壓力，現在一齊拍門。加上次貸危機在全球引發的金融動盪、需求下降，中國經濟面臨著自亞洲金融風暴以來最複雜、最棘手的宏觀環境。
　　中國政府於７月１６日－１８日召開中央經濟形勢分析會議，不到一個星期再開高層會議討論經濟形勢和政策對策。如此密集地召開大規模經濟工作會議，十分罕見。這反映出北京決策層對經濟形勢感到不安，在新政策出台上希望慎重、有分寸、對症下藥。值得慶幸的是，中央此次在應對經濟失速風險上，行動非常迅速，與去年應對通脹時的拖拉和猶豫形成對照。
　　經濟政策的重點上，變化已經顯現。年初時北京強調「兩防」，即防過熱、防通脹；現在則強調「一保一控」，即保增長、控通脹。換一句話說，北京開始認為增長失速過快的風險，已經超過經濟持續過熱，因此政策組合上自然會做出相應的調整。中國會不會放鬆銀根？
　　寬鬆的政策環境和稍稍放鬆的緊縮政策，有著本質的區別。中國下半年可能出現的是宏觀調控力度上的調整，而非方向上的改變。經濟增長的確已經放緩，而且應該會進一步放緩，不過增長仍在可控制區間之內。１０％左右的ＧＤＰ增長較之前更健康，可持續性更高。同時，通貨膨脹壓力仍大，成本上升壓力仍大，信貸規模仍大，另一端的風險也不可不防。
　　所以筆者認為宏觀調控的大旗不會倒，具體政策則可能出現局部性調整。有保有壓仍是溫家寶總理的政策思路，針對問題對症施藥。
　　＊人民幣升值明顯放緩，出口退稅或重啟＊
　　出口下滑是今天政府最擔心的問題。出口乃中國經濟崛起的原動力，解決就業壓力的主力產業。出口關係到沿海地區經濟和全國的社會穩定。
　　溫總理廣東之行肯定了產業升級戰略，那麼政策上可能做的是舒痛減壓。筆者認為人民幣升值幅度會明顯放緩，出口退稅可能被重新引入。地方政府在環保政策的執行上，也應該會放輕手腳。
　　在信貸政策上，總額度目前難大變，但是中小企業可能有更多的信貸機會。在稅收政策上，個人所得稅的起徵點勢必再次上調。政府還會通過財政政策引導企業轉型、產業升級。利率則暫時不會有動作。
　　房地產政策的走向並不明朗，但是可能對經濟帶來重大影響。筆者認為政府並不希望房地產價格進一步的大幅度下跌。過去打壓房地產是為了為經濟降溫，今天則可能將經濟推下懸崖。近來北京談房地產時，似乎打壓房價讓位於風險控制。政府對多數開發商並無好感，但是房價下跌對金融穩定、消費情緒帶來衝擊，所以不能不顧。
　　但是沒有政策上的進一步打壓，未必意味著房市形勢可以很快逆轉。購房者的價格預期已經變了，持幣觀望估計仍是主流。如果房屋銷售在九、十月旺季仍無好轉，以目前的現金流狀況看，一批開發商可能倒閉，行業整固、土地轉讓、股權易手或許難免。少了政策干預的風險，財力良好的企業可以藉機擴張收購，但是對於財政吃緊的開發商，苦日子還得捱下去。　　自２００４年以來，中國的宏觀政策每年到年中都會有一次較大的調整，今年也不例外。不過這次是鬆一點，而不是緊一點。